国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一(yī)季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接下(xià)来的两(liǎng)天内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美(měi)联储的(de)官员正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能充分认(rèn)识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的(de)错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的(de)公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可(kě)在成本(běn)分担的(de)基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增加了(le)下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联(liá什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空n)储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的(de)回(huí)落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选(xuǎn)择时(shí)不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资(zī)产将继(jì)续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内降息(xī)的(de)乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金(jīn)属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要(yào)锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议(yì)息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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