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都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内(nèi)的(de)“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别(bié)处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位(wèi)。而(ér)即便(biàn)经历年初以(yǐ)来的大幅上涨(zhǎng)后，当前(qián)这些板块估值仍处于(yú)历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商股息率(lǜ都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗)显著高于市(shì)场(chǎng)整体，较高的分红也(yě)成为其进可攻、退(tuì)可守的(de)重(zhòng)要支撑。

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　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的持续支撑和(hé)催化(huà)

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成(chéng)为(wèi)“中特估”中“一带(dài)一路”和(hé)运营商(shāng)板块修复(fù)的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在(zài)“一带一(yī)路(lù)”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合作联合(hé)声(shēng)明、中巴(bā)联(lián)合声明等，以及(jí)后续5月召(zhào)开在即的第(dì)三届(jiè)“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关(guān)政(zhèng)策密(mì)集出台。今年国(guó)务(wù)院改(gǎi)组(zǔ)又新设国(guó)家数据局。运营商(shāng)作为“数字经济(jì)”的基础(chǔ)设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人(rén)民币(bì)升值(zhí)的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能(néng)力(lì)修复，带动(dòng)能(néng)源链(liàn)整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业(yè)链作为原(yuán)材(cái)料高(gāo)度依赖(lài)海外供(gōng)应(yīng)、同时(shí)下游需求基本(běn)集(jí)中在国内市场的方(fāng)向(xiàng)之一，将充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回(huí)暖，能源产业链(liàn)尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗运营商等之外，当前我们建议(yì)关注(zhù)机械（造(zào)船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业调(diào)整和产能过剩的困(kùn)境，但(dàn)近期板块景气已在改善：一方面，随着全(quán)球(qiú)航运市场需(xū)求正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括化学品船与成(chéng)品油轮船的订单大幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造船企业(yè)重(zhòng)组(zǔ)整合和产(chǎn)能(néng)优化(huà)之下，国内船(chuán)舶(bó)制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实现(xiàn)结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间各(gè)项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债属性突出。经济(jì)增速下行，高速公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确(què)定性(xìng)较高(gāo)。同时近几年，高速(sù)公路(lù)及(jí)铁路板块上市(shì)公司更(gèng)加注重(zhòng)投资人回(huí)报，多家公司发(fā)布(bù)股东回报计(jì)划，大(dà)幅提高分红比例以及(jí)承(chéng)诺未来几年(nián)高分红水平，给投(tóu)资(zī)人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背(bèi)景下融资需(xū)求(qiú)回(huí)暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预(yù)期回暖，在(zài)稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍(réng)有望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，作为业绩稳(wěn)定且(qiě)高分红的板块，当前(qián)银(yín)行(xíng)PB估(gū)值(zhí)处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。