5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复(fù)星医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以来持续处(chù)于低位(wèi)水(shuǐ)平(píng)，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人药板块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情时代(dài)，医药(yào)板块是否还有新的(de)业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

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　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏(sū)确定性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一(yī)季主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人度的影响将会逐步消退，医药(yào)行业的(de)基本面(miàn)正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）存在一(yī)定(dìng)的估值(zhí)修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去(qù)年同(tóng)期相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季度(dù)相比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业的经营(yíng)数据(jù)来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受益(yì)细(xì)分领域，医药板块中具(jù)有较好成长能力的低估(gū)值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企(qǐ)业(yè)的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期(qī)，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国(guó)内医保支出并(bìng)未增加太多，增速中的增量大部分都被用于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显(xiǎn)的，传(chuán)统药企必(bì)须(xū)要给创新(xīn)留出空间，比如(rú)在过去的三年(nián)中，港股(gǔ)创新药企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人>

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复(fù)苏不及(jí)预(yù)期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性(xìng)需求(qiú)的新基建板块或是最(zuì)具有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上或(huò)仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医(yī)疗新基建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局(jú)。县医(yī)院作为县(xiàn)级(jí)医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委通过开展三(sān)级医(yī)院(yuàn)对口帮扶(fú)等方式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资(zī)源下(xià)移，不(bù)断提(tí)高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的(de)基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县范(fàn)围内解决(jué)奠(diàn)定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将继续(xù)推进(jìn)临(lín)床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平(píng)台，建载体(tǐ)，促(cù)融(róng)合(hé)”的思路，重点加强群众(zhòng)需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学(xué)、病理(lǐ)学等(děng)专科建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体政策的(de)出台，相关(guān)的基(jī)层医疗器械市场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐(lè)普医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出台(tái)，医疗器(qì)械市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的政策，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的(de)医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更多中(zhōng)、基(jī)层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器(qì)械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器(qì)械(xiè)市场的快速(sù)发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加速(sù)进入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多项(xiàng)政策支持的持(chí)续加(jiā)强，国(guó)产替代将逐步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国(guó)内高端医疗(liáo)设(shè)备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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