近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落(luò)地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的(de)信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨(dūn)。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行(xíng)。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端需(xū)求表现(xiàn)一(yī)般(bān)，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初(chū)就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受(为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权(quán)仍(réng)掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍(réng)将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内其(qí)他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其(qí)供(gōng)需(xū)压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的(de)预期(qī)未(wèi)变，在估(gū)值回升后(hòu)仍(réng)将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难涨。

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