射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破(pò)发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前一本书多重，一本书多重有一斤吗(qián)的股价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平(píng)均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片外(wài)一本书多重，一本书多重有一斤吗，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端(duān)市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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