当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在(zài)5600毫升等于多少斤水，800ml是多少水月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关议案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但提(tí)高上(shàng)限需(xū)要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(600毫升等于多少斤水，800ml是多少水gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意(yì)识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了(le)国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年(nián)以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需要(yào)几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的(de)去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利(lì)于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩。

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