金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产品(pǐn)中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四(sì)大(dà)民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行(xíng)业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势(shì)，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对(duì)其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创(chuàng)始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新(xīn)华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日(rì)子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢(lú)誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福(fú)的(de)广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化(huà)旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研(yán)究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上(shàng)传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时(shí)代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行(xíng)业的(de)分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存(cún)仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘(pái)徊(huái)，一(yī)二季(jì)度上市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的(de)量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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