北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提(tí)一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在(zài)第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期(qī)，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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