近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的(de)同时，黑色(sè)终端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般，国家(隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌(diē)，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下(xià)游施压(yā)的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概(gài)率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般(bān)，对(duì)降(jiàng)价的(de)承受能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料(liào)库(kù)存策(cè)略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤(méi)焦(jiāo)近(jìn)期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积(jī)极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到(dào)目(mù)前(qián)钢材(cái)需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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