周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间(jiān)净(jìng)买(mǎi)入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高位回(huí)调(diào)的(de)科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区(qū)间成交均价测(cè)算，当日(rì)净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资(zī)金净买入(rù)的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资(zī)金的(de)上述流向(xiàng)情(qíng)况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济(jì)中(zhōng)长期的(de)趋(qū)势(shì)，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地(dì)产销售(shòu)恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性机会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作(zuò)热度回(huí)落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获(huò)取整个市场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪(hù)上一家(jiā)公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势(shì)，中期(qī)在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下(xià)来的(de)行业，可能会继续受到了(le)资金(jīn)的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机(jī)构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示(shì)，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建(jiàn)筑(zhù)、银(yín)行(xíng)、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低估值央企(qǐ)的(de)价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平(píng)等特(tè)征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低水平(píng)，部(bù)分个股尤(yóu)其是基本面(miàn)明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力(lì)ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分(fēn)海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资(zī)金的(de)净(jìng)卖(mài)出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品，单日净流(liú)出资金(jīn)也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济复(fù)苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会(huì6千克等于多少斤 6千克是多少磅)值得关注。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价净(jìng)流出的(de)证(zhèng)券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预(yù)期(qī)，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化(huà)最(zuì)低结算备付金缴纳(nà)比(bǐ)例(lì)机制引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润6千克等于多少斤 6千克是多少磅超(chāo)预期(qī)，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现了一(yī)定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速(sù)。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体回(huí)升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需(xū)求增(zēng)长。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出(chū)台(tái)。

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