近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易需求利(lì)多的(de)信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统(tǒng)计(jì)，今(jīn)年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现一般(bān)，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力(lì)偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁(cún)则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格(gé)局(jú)，煤焦的(de)议(yì)价(jià)主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需(xū)求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低(dī)，三(sān)季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明(míng)显大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会(huì)向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)的(de)预期(qī)未变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端(duān)压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反(f可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁ǎn)馈(kuì)以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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