财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历(lì绿豆汤的热量是多少大卡)史是(shì)否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节(jié)，银行(xíng)股等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)绿豆汤的热量是多少大卡位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红(hóng)率基(jī)本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高(gāo)银(yín)行的(de)利润增速(sù)，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表(biǎo)现也不(bù)是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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