射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射(shè)频(pín)芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由(yóu)于(yú)持续(xù)进行高额(é)研(yán)发投入(rù)；下游客(kè)户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服)的账面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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