自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理对后市的基(jī)本看法。多数明星基(jī)金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今(jīn)年(nián)一季(jì)度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多的(de)港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季(jì)度末该(gāi)基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低(dī)换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了(le)前十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季(jì)度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到(dào)，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成(chéng)功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具(jù)体(tǐ)投资(zī)标的(de)内在价值的(de)准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我(wǒ)们(men)会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深入的(de)研究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个(gè)全面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的坐标(biāo)系，希望(wàng)能(néng)正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识(shí)别(bié)出好公(gōng)司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对(duì)财(cái)务数据进(jìn)行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理解企业基(jī)本面(miàn)的核(hé)心(xīn)手段(duàn)之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形成(chéng)的(de)定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是(shì)能(néng)够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业(yè)为(wèi)新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融(róng)风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的(de)初(chū)始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对(duì)表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科(kē)能(néng)源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的(de)时(shí)间(jiān)维度预期(qī)也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整(zhěng)体温和复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了(le)部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了(le)一(yī)些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个(gè)股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极(jí)的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的(de)投资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资(zī)上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也(yě)衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三(sān)方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业(yè)务(wù)为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机(jī)构(gòu)提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困(kùn)难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预(yù)期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实(shí)现(xiàn)和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的(de)资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季(jì)报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化(huà)对(duì)国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再(zài)创新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大(dà)概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美(měi)关系再(zài)度紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超(chāo)预期回升(shēng)。就近期(qī)公(gōng)布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhò知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗ng)回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外(wài)，我知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以看到很多(duō)公司在(zài)过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持(chí)有人创造(zào)良好收益(yì)。

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