在华(huá)尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业选股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等(děng)在(zài)经济低迷时(shí)期(qī)被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于(yú)商(shāng)业周期的起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰(shuāi)退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图(tú)表信号配(pèi)置资(zī)产(chǎn)的计(jì)算机驱(q一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两ū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说(shuō)明(míng)这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两)反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那(nà)些对(duì)价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司(sī)在(zài)本财报(bào)季的(de)业绩超出(chū)预期(qī)，但(dàn)目前(qián)来(lái)看，这还(hái)不(bù)足(zú)以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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