5月(yuè)以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌(diē)，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是(shì)创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市(shì)场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较(jiào)于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资(zī)金合(hé)计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年(nián)内(nèi)份额(é)增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的(de)高(gāo)位(wèi)，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒(héng)生科(kē)技指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏(sū)叠加(jiā)的(de)阶段；另一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债(zhài)务上(shàng)限到期带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股(gǔ)囊(náng)括了大(dà)部分内地互联网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经济领域上市公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台了制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大了市场(chǎng)对于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市(shì)场的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经(jīng)理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有(yǒu)基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实(shí)看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求(qiú)出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内经济整(zhěng)体相较(jiào)一(yī)季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对于(yú)暂停加息的节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走(zǒ衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢u)弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对(duì)强弱关(guān)系(xì)的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中(zhōng)国(guó)衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢经济向上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在(zài)这个过程中的波折就对应着人(rén)民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但多位业内人士(shì)认(rèn)为，当(dāng)前港股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但随(suí)着国内外流动(dòng)性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值水平(píng)，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多(duō)的细分(fēn)板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒(héng)生(shēng)科技以及(jí)港股(gǔ)创新药(yào)等，若未来市场进一(yī)步(bù)回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议(yì)投资(zī)者通(tōng)过定投分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值的(de)细分赛(sài)道，或许更(gèng)符合未来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人(rén)工(gōng)智能(néng)有望成(chéng)为全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用(yòng)或利(lì)好(hǎo)科技相关细分领域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域(yù)长期具备相对优(yōu)势(shì)的细分(fēn)赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先(xiān)进(jìn)的疗(liáo)法和创(chuàng)新(xīn)药，长期(qī)投资(zī)价(jià)值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因为目前我国经(jīng)济(jì)总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构(gòu)和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢济(jì)数据对港股资(zī)金面会产生较大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性(xìng)持续(xù)承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复(fù)比预期更强(qiáng)或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们(men)可能就会(huì)看(kàn)到(dào)人民币汇(huì)率的(de)走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息资产，而随着市场预期(qī)更(gèng)进一步强化，可(kě)以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从长期维度来看(kàn)，当下(xià)港股市(shì)场具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，当前(qián)估值(zhí)水平(píng)仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来说，他们(men)认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的(de)压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认为顺周期受益于国内经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然(rán)值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海外投资(zī)人占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)，受国内(nèi)及(jí)海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波(bō)动性较(jiào)大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更(gèng)多可以采(cǎi)取基金定投(tóu)的方式(shì)投资于港股市场。

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