自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级(jí)主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多(duō)只基(jī)金一季(jì)度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗pe="#_x0000_t75">

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业(yè)模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质精(jīng)选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计(jì)总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每(měi)次(cì)在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自(zì)己(jǐ)的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司的(de)发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解和对具(jù)体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使(shǐ雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗)投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的(de)内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能(néng)并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的(de)最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级(jí)的(de)经(jīng)验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调(diào)整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端(duān)制(zhì)造(zào)业相对(duì)表现不理(lǐ)想的(de)原(yuán)因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期(qī)的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也(yě)会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济(jì)基(jī)金中回顾(gù)一(yī)季(jì)度市(shì)场(chǎng)行(xíng)情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美(měi)联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的(de)巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代(dài)了(le)部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持(chí)了一(yī)些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或(huò)者机(jī)构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备对(duì)相关(guān)标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合理的(de)价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或(huò)发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链接，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的(de)声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心的高(gāo)科(kē)技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础化工板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业(yè)务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回(huí)报(bào)水平(píng)的是(shì)相当合(hé)适的(de)。未来我们(men)依(yī)然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报(bào)披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测(cè)市(shì)场短(duǎn)期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而(ér)把(bǎ)精力(lì)集(jí)中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在(zài)未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的(de)概(gài)率能在未来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比？增持雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加(jiā)海外(wài)风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是(shì)今(jīn)年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的(de)可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济体发(fā)展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们(men)对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好(hǎo)收益。

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