在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们(men)相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的德国对中国友好吗，德国对中国怎么样(de)谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表信号(hào)配(pèi)置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金和波动(dòng)性目(mù)标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区(qū)间的(de)底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能会促使量化(huà)基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和(hé)企业(yè)财报(bà德国对中国友好吗，德国对中国怎么样o)也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测(cè)今年(nián)晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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