上市公司退(tuì)市(shì)在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一起退市却(què)是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于(yú)1元，触及退市指标，公(gōng)司股票(piào)及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退(tuì)市而(ér)强制退(tuì)市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触及(jí)退市(shì)指标被终止上市，其可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者对可转债信用风险的(de)担忧。 过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处>

　　可转债兼具债券(quàn)和(hé)股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇(pǒ)受市(shì)场欢迎。一个广为流(liú)传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性(xìng)”加油，下跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎(hū过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处)稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因正(zhèng)股退(tuì)市而退市的情况，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的退市，零违约历史或(huò)将被打(dǎ)破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回(huí)售(shòu)等(děng)条款，但由于(yú)大多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎(shú)回(huí)的可(kě)能性(xìng)较(jiào)大。而如果启(qǐ)动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发行(xíng)的(de)可转债划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然(rán)发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上(shàng)，可转债退市(shì)并非完全(quán)出(chū)乎意料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则(zé)，上市公(gōng)司(sī)股(gǔ)票被(bèi)终止上(shàng)市(shì)的，其发(fā)行的可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止上(shàng)市(shì)。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随(suí)着全面注册制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚(máo)的可转债也跟着出(chū)清，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成(chéng)为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者(zhě)没(méi)有(yǒu)理(lǐ)由一(yī)成(chéng)不变，是时候重塑(sù)对可(kě)转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的(de)路径依赖，学会(huì)优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时(shí)，要理性评估正股(gǔ)基(jī)本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债公司偿(cháng)债能力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正(zhèng)股业绩表现(xiàn)不佳、估值较(jiào)低、退市(shì)风(fēng)险较高(gāo)的(de)标的(de)，而选择正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估(gū)值合理且(qiě)随市场下(xià)跌(diē)估值(zhí)出现压缩(suō)的标的。并密切关(guān)注(zhù)可转债市场风格(gé)变化，及时调整(zhěng)配置比例和结构，学(xué)会在市(shì)场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟(gēn)上(shàng)形势变化。目前(qián)关于可转债的退市处理还(hái)有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明确(què)预期。比(bǐ)如，可进一步明(míng)确(què)可转债在退市后是否仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还拥有转股功(gōng)能(néng)等。同时(shí)，应加(jiā)强(qiáng)对可转债的风险防控，强(qiáng)化(huà)发行前的(de)信用(yòng)评级，对于信用资质(zhì)较(jiào)弱的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款(kuǎn)等相(xiāng)关要(yào)求，适当提升准入(rù)门槛，以(yǐ)更好保护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟(gēn)风(fēng)买入”的(de)简单套路(lù)行不通了，一(yī)些规则(zé)制度(dù)上的短板不能视(shì)而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括(kuò)可(kě)转债在(zài)内的投(tóu)资方法，完(wán)善(shàn)配套制度，提升(shēng)风(fēng)险意识(shí)，共促A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳定发展(zhǎn)。

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