昨(zuó)夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点(diǎn)15分(fēn)开(kāi)始，今(jīn)年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒(máng)格出(chū)席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大会的问(wèn)答(dá)环节。

　　本次(cì)大会召开(kāi)时的宏观背(bèi)景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判(pàn)僵持，经济徘徊于衰退的(de)危(wēi)险边缘，地缘政治冲突(tū)持续升温，人工智能(néng)正带来重大(dà)的(de)机(jī)遇和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而来(lái)的投资(zī)者们热(rè)切盼望聆听“奥马哈先(xiān)知”对(duì)大变(biàn)革(gé)时代的点评(píng)和(hé)投资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一(yī)季度财报显示(shì)，第一季度(dù)净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿(yì)美元；第一季度营收(shōu)853.93亿美元(yuán)，去年同期为(wèi)708.1亿美元(yuán)；第一季度投(tóu)资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去(qù)年同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特(tè)：不全力支(zhī)持倒闭的(de)硅谷银(yín)行(xíng)“将(jiāng)带来灾(zāi)难性后果(guǒ)”

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，在(zài)硅谷银(yín)行倒闭后，监管(guǎn)机(jī)构必须做出赔偿所有储户的(de)决定，因(yīn)为不(bù)这样(yàng)做可能会损(sǔn)害全球金融(róng)体系(xì)。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在(zài)回答一个问题(tí)时说，如果(guǒ)储户得(dé)不到补偿，它给美(měi)国(guó)经济带来(lái)的后(hòu)果无(wú)法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都(dōu)认(rèn)为，中(zhōng)美关系(xì)紧张对两(liǎng)国会造(zào)成不必要(yào)的(de)伤害。芒(máng)格说：“美(měi)国和(hé)中(zhōng)国发(fā)生冲突是(shì)很愚蠢的。我们应(yīng)该做的(de)就是(shì)和中国和睦(mù)相处。美国应该与(yǔ)中国大(dà)量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会(huì)有(yǒu)竞争，但一直都(dōu)需要判(pàn)断(duàn)，如(rú)果没有对方回应(yīng)，事情(qíng)能(néng)有多大进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特(tè)：过(guò)去几个月的波(bō)动可能是二战以来最厉害(hài)的(de)一次

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，我们大(dà)部分的事业(yè)，在今年报告的营收都会比去年较低，这(zhè)都是因(yīn)为过去6个月经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几个月公司都经历了(le)很多(duō)的波动，这可能是(shì)二战(zhàn)以来最(zuì)厉害的(de)一次，二(èr)战的时候(hòu)我(wǒ)们没有办法获得商品、货物，但是这(zhè)一次的波动来(lái)自(zì)于另外一个地方(fāng)，他们可能在过去的6个月中出现(xiàn)了存货(huò)过(guò)多的(de)情(qíng)况(kuàng)，这不(bù)是说好(hǎo)像失业率、就(jiù)业(yè)率的情况造成(chéng)的(de)，但是现(xiàn)在的经济环境在这(zhè)六(liù)个月已经非常不一(yī)样了(le)，而(ér)我们很多的经理人对于这种情况感(gǎn)觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季(jì)度是股票的净卖家。财报显示(shì)，伯克希尔(ěr)出(chū)售了价值132亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)票，仅买入了28亿美元。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴(bā)菲特和他的长期得力(lì)助手查(chá)理·芒格认为，当期的估值没有(yǒu)吸引力。自今年(nián)年初以来，该公司的现(xiàn)金储备增加了20亿美元，达(dá)到(dào)1306亿美元(yuán)，为2021年底以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　芒(máng)格上个(gè)月(yuè)表示(shì)，随(suí)着美联储加息(xī)和经(jīng)济放缓，投(tóu)资者(zhě)应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己(jǐ)的企业做出(chū)了(le)悲观的预测：好日子可能已经结束。这位亿万(wàn)富翁投资者预计，随(suí)着经济(jì)低(dī)迷放缓，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦公司(sī)大部分业(yè)务的收(shōu)益今年将下降。因(yīn)为(wèi)在过去6个月左(zuǒ)右的时间里(lǐ)，美国(guó)经济(jì)的“令人难以置(zhì)信(xìn)的增长时期(qī)”已经(jīng)接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声。伯克希尔经常(cháng)被视为经济健康状况的代(dài)表，因为其业务范(fàn)围广泛，从铁路到电(diàn)力公用事(shì)业和零售。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的成(chéng)功归功于(yú)过去(qù)几(jǐ)十年(nián)美国经(jīng)济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调(diào)：接班(bān)人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出(chū)，阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的(de)工作(zuò)，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后的决(jué)策(cè)。公司(sī)传承在执行(xíng)上并不(bù)是(shì)这么(me)简(jiǎn)单，管理伯克希尔(ěr)可能(néng)不仅需要(yào)现在(zài)的这五(wǔ)个下一代领导人，而是更多有能力(lì)的人。如果他们不能处理得当的(de)话，他就不会将伯(bó)克希(xī)尔交给他们。他还补充，每一(yī)个公司的情况都不一(yī)样。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示，现在(zài)伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联(lián)储现(xiàn)有的资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表规模是(shì)否(fǒu)令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美联储，支持美(měi)联储压低通胀率的使(shǐ)命，他也不担心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是(shì)一(yī)个很大的数字，而我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，看到美联储资产负债(zhài)表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让(ràng)他想到一句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯(fēng)狂(kuáng)印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束时(shí)美国所(suǒ)经(jīng)历的那样(yàng)。对(duì)此芒格也持相同观点，称如(rú)果靠不(bù)断印钱(qián)来(lái)解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油(yóu)股？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，美国(guó)没有其他地方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多(duō)石油储备。不过(guò)页岩油井的衰(shuāi)败也很快(kuài)，开井第一天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石油的管理层，对他们也很熟悉(xī)。西方石油做了很多好的事情，建了很(hěn)多(duō)新井还能盈利。伯克希(xī)尔并不会购买西方(fāng)石油的控股权，管理(lǐ)层已经(jīng)很棒了。未(wèi)来(lái)不确定是否(fǒu)会(huì)继续购买更多石(shí)油公司的股票，但对(duì)现在持股(gǔ)量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业>8.没(méi)有货(huò)币能取代美元的(de)储备货币(bì)地(dì)位

　　有投资者(zhě)提问：美国大批发债，美(měi)联储(chǔ)让债务(wù)货币(bì)化，中国巴(bā)西沙特(tè)等都在与美元脱钩(gōu)，在这种环境(jìng)下，美(měi)元的货(huò)币(bì)储(chǔ)备(bèi)地(dì)位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没有取代美元储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说，没(méi)有人比美(měi)联储主席鲍威尔更了解形(xíng)势(shì)，但他无法控制财政(zhèng)政策。谁(shuí)都不知(zhī)道，一种纸(zhǐ)币能(néng)坚持(chí)用多(duō)久才会失(shī)控，尤其(qí)是在(zài)这种货币(bì)是全球储(chǔ)备货币的时(shí)候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，美国要(yào)大(dà)举印钞很容易，但应该非(fēi)常(cháng)小心。如果货(huò)币太多，一旦把通(tōng)胀的精灵从瓶(píng)子里放(fàng)出来，就很难恢(huī)复(fù)，人(rén)们会对货币失去信(xìn)任(rèn)。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会有(yǒu)什么(me)结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在(zài)（大量发债）是一个非常政治化的(de)决策。

　　芒(máng)格(gé)说，在某(mǒu)些(xiē)时(shí)候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在(zài)提(tí)到日(rì)本的货币政策和财(cái)政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事(shì)。对于日(rì)本实施的经(jīng)济(jì)政(zhèng)策，日本人应该接(jiē)受并作出(chū)应对。巴菲特补充说(shuō)，如果日元(yuán)是储(chǔ)备货币，那些事不可能发生。巴菲特(tè)说，他佩服(fú)日本(běn)，日(rì)本有一(yī)个更有凝聚(jù)力的社会，但美国不应该效(xiào)仿日(rì)本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家(jiā)研究(jiū)启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供大于(yú)需的市(shì)场格局下，我国(guó)生猪价格(gé)整体(tǐ)偏弱(ruò)运行，期间最(zuì)高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤(jīn)以下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的(de)猪价走势，记者查(chá)询上甲数据梳理发现(xiàn)，2月中旬(xún)至3月初期间，生猪价格(gé)曾出现一波(bō)企(qǐ)稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公(gōng)斤(jīn)后(hòu)再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现(xiàn)小幅反(fǎn)弹至(zhì)4与(yǔ)25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)，随(suí)后(hòu)在五(wǔ)一假期前(qián)又略有回落(luò)。

　　在近期生猪价格(gé)低位运(yùn)行的(de)情况下，国(guó)家发改委(wěi)于5月(yuè)5日下午发布最新研究收(shōu)储的公告称，据国家发展(zhǎn)改(gǎi)革委(wěi)监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下(xià)跌二(èr)级预警区间。根据(jù)《完善政府(fǔ)猪肉储(chǔ)备调节机(jī)制 做好猪肉(ròu)市场(chǎng)保供稳价工(gōng)作预案》规定(dìng)，国家发改(gǎi)委会同有关(guān)部门研究适时启(qǐ)动年内第二(èr)批(pī)中央冻(dòng)猪(zhū)肉储(chǔ)备收储工(gōng)作(zuò)，推(tuī)动生猪价格尽(jǐn)快回归合理(lǐ)区间(jiān)。

　　在国家发改(gǎi)委(wěi)发声后，生(shēng)猪期货市场预期走强，应声上(shàng)涨(zhǎng)。截(jié)至5月5日(rì)下(xià)午收盘，生(shēng)猪期货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月后(hòu)来看(kàn)，生猪现货市场(chǎng)整(zhěng)体延续振荡下跌走势，价格无太(tài)大起色。徽(huī)商(shāng)期货(huò)生(shēng)猪分(fē龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业n)析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采访时表示，4月来(lái)生猪现货价格呈(chéng)先(xiān)跌后涨再跌(diē)的振荡(dàng)走势。

　　“具体来(lái)看，4月初(chū)至中旬，因需求缺(quē)乏明显利(lì)好，叠加散户逢(féng)高出栏(lán)心(xīn)态(tài)增强(qiáng)，利(lì)空生猪价格(gé)，猪价(jià)振荡(dàng)回落并在4月17日逼近春节(jié)后(hòu)低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下(xià)旬(xún)后，在相(xiāng)对较低的猪价下，市场心态开始转变，养殖(zhí)端低价惜售情绪强、二(èr)育询(xún)盘增加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时(shí)冻(dòng)品猪肉价格的相(xiāng)对优势也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转向对国(guó)内冻品(pǐn)猪(zhū)肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企业分割入(rù)库(kù)意(yì)愿加大，再(zài)叠加月底逢(féng)五一假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高(gāo)的成(chéng)本(běn)导致生猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠(tú)企分割比例也有(yǒu)开收敛，叠加月末(mò)部(bù)分(fēn)集(jí)团企业有(yǒu)提前出栏迹象(xiàng)，在(zài)缝(fèng)节必跌(diē)的‘魔咒(zhòu)’下(xià)，月末价格再次回落，截(jié)至(zhì)4月28日猪(zhū)价跌(diē)至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假期间(jiān)，虽有(yǒu)节假日提(tí)振，但生猪(zhū)现货价格平(píng)均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银万(wàn)国期货农产品高级分析师徐盛告诉记者，目(mù)前生猪(zhū)处(chù)于需求淡季，同时(shí)五一节(jié)前各养殖类上市公司公(gōng)布一季报显示其经(jīng)营数据纷(fēn)纷亏(kuī)损，若猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖(zhí)企业(yè)超预期去产能将对行业的发展不利(lì)，容(róng)易导致猪价的(de)大起大落(luò)。在(zài)这个节点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可以看(kàn)出国家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵护(hù)，有(yǒu)助于提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下，本周五生(shēng)猪(zhū)期货盘面随即作(zuò)出反(fǎn)应走(zǒu)多。从(cóng)收(shōu)储本身看(kàn)，不会带来实质性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行(xíng)，叠加二育(yù)等利多因素共(gòng)振，或会给市场带来比较明显的(de)利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪(zhū)价格磨底(dǐ)何时结束？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因(yīn)生(shēng)猪终(zhōng)端需求缺乏(fá)实质(zhì)性利好，短期内猪价(jià)或延续低位(wèi)区间(jiān)振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考(kǎo)2020年至(zhì)2022年的屠宰数据(jù)，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的(de)提升，但(dàn)也(yě)非猪肉季节性(xìng)消(xiāo)费(fèi)旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家统(tǒng)计(jì)局最新数据(jù)，截至(zhì)今年(nián)一季度，全国(guó)生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同(tóng)期高位水平(píng)；生猪存栏(lán)4.31亿头，同(tóng)比(bǐ)增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年一(yī)季(jì)度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但(dàn)同比依(yī)旧(jiù)增长(zhǎng)，并处于(yú)近9年(nián)同期(qī)相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化(huà)来(lái)看(kàn)，尉秀表示，据农业部监(jiān)测，2023开年(nián)以(yǐ)来，国(guó)内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏已连续三个月下(xià)降(jiàng)，但(dàn)下降幅度(dù)相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存(cún)栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控(kòng)目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月(yuè)开始(shǐ)下滑，已经(jīng)连续5个(gè)月(yuè)下滑，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口径的统计数据可(kě)以看(kàn)出，生猪产(chǎn)能有继续(xù)回调走势，但截至3月(yuè)降幅均有限。综(zōng)合来看(kàn)，当下(xià)产能基础依旧(jiù)稳固(gù)，生(shēng)猪(zhū)供应充(chōng)盈，并没有出现能(néng)够驱动周期上(shàng)行(xíng)趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育补栏或会再次进场(chǎng)，带动猪价(jià)走高；但今(jīn)年二次育(yù)肥进出场节(jié)奏切(qiè)换加快，需关注进出场节奏(zòu)对(duì)猪价的带动。此外受冬季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显的(de)小体(tǐ)重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘(pán)面(miàn)的利多影响或(huò)许在5月份有(yǒu)体现。总的(de)来看，5月猪价(jià)价格重心或高(gāo)于4月，建议继续重点(diǎn)关(guān)注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块研究员宋从志认为(wèi)，短期来看，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同(tóng)期水(shuǐ)平，出栏体重(zhòng)虽有连续(xù)回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪(zhū)仍在释放之中(zhōng)，二育(yù)增加导致大猪仍有(yǒu)阶段性出栏压(yā)力。尤其去年6月份以来能繁(fán)母猪环(huán)比(bǐ)增(zēng)加带(dài)来的生猪出栏(lán)在5月份可能继续保持惯性增涨。但(dàn)今年(nián)二季(jì)度开始(shǐ)生猪市场将逐(zhú)步过(guò)度至季节性旺季，因此生猪近端(duān)现(xiàn)货价(jià)格大(dà)概率已在(zài)慢(màn)慢(màn)接近底部。

　　中长期来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，下(xià)半年是(shì)生猪需求的旺季，叠加能(néng)繁(fán)母猪的调减在下(xià)半年会有一定程度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的高(gāo)点有望(wàng)在下(xià)半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生(shēng)猪供(gōng)应压力最大的时间(jiān)点有望逐步(bù)过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损失以及猪(zhū)肉收储，消费(fèi)端(duān)恢复后下(xià)方(fāng)现(xiàn)货价(jià)格(gé)空间有限并有望反(fǎn)弹(dàn)。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏恢(huī)复，2023年(nián)生猪总体供(gōng)应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低(dī)于(yú)2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为(wèi)关键(jiàn)。”徐盛建(jiàn)议，长(zhǎng)期投资者可以在(zài)养猪成本一(yī)带逐步择机入场买入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合(hé)约(yuē)。

　　宋从(cóng)志表示(shì)，当前生猪期货2305合(hé)约期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水(shuǐ)扩大，由于(yú)生猪期价目前(qián)整体估值不高(gāo)，后续在收(shōu)储加持下，期(qī)价(jià)存(cún)在继续往上修复的空间。建议投资者在交易(yì)上可从单边(biān)转为观望，边(biān)际上警惕(tì)饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

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