近日，2022年营业(yè)收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿(yì)元(yuán)的兴发集团，其旗下子(zi)公(gōng)司(sī)兴福电子(zi)公布(bù)科创(chuàng)板(bǎn)IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主要产(chǎn)品是磷酸、硫酸(suān)等，其电子级磷酸产品是半导体(tǐ)加工过程(chéng)中的关键材料，公司客户(hù)包括(kuò)长(zhǎng)江存储、华(huá)虹集团、中芯(xīn)国(guó)际等，也获得大基金二期(qī)入(rù)股(gǔ)。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可(kě)口可(kě)乐，这也(yě)无意间透露了一(yī)个冷知识——可口(kǒu)可乐(lè)生产(chǎn)过程中使用的(de)磷酸，原来不只是常规的食品级磷(lín)酸(suān)，还(hái)用到了更高纯度(dù)的电(diàn)子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间(jiān)接控股股东还(hái)与第二大股东(dōng)有可(kě)复活的(de)对赌协(xié)议。且(qiě)其中一条比较少见(jiàn)，即在兴福电(diàn)子正式申报IPO后(hòu)的18个(gè)月内(nèi)仍未(wèi)实现合(hé)格IPO的(de)。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从(cóng)事(shì)从事湿电子化学品业务，公司(sī)产品(pǐn)包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度等级分为电子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷(lín)酸和面板级磷酸。各(gè)磷(lín)酸(suān)产品的(de)纯(chún)度等级由高到低(dī)分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食(shí)品级(jí)磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子在(zài)生产电子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时会产生部分食品级磷酸、工业(yè)级(jí)硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务收(shōu)入(rù)为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收入摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　这里(lǐ)有(yǒu)个点(diǎn)值(zhí)得一看(kàn)，兴(xīng)福电子2022年第二大(dà)客户为(wèi)可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示的主要销售内容为磷酸(suān)产品。这(zhè)个(gè)销售金(jīn)额比兴福电子当年食品级磷酸的(de)主营业(yè)务收入(rù)多出了4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子电子级(jí)磷酸产品除销售给集成电路(lù)行业、显示面板行(xíng)业客户外，还销售给可(kě)口可乐公司、化(huà)工品贸易(yì)商等其他行业客(kè)户。由(yóu)于可口可乐(lè)公司对磷酸(suān)产品的品质(zhì)要求高于一般的食(shí)品级磷酸，公司销售给(gěi)可口(kǒu)可(kě)乐公司的磷酸产品等(děng)级实际为符合食品级要求(qiú)的面板级(jí)磷(lín)酸。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴(xīng)福电子2020年至(zhì)2022年（下(xià)称“报告期”）的营(yíng)业收入分别(bié)为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别(bié)为(wèi)-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看(kàn)点。一是，兴福电子2022年12月(yuè)进行(xíng)过前期会计差错更正及追溯(sù)调整，比如兴福电(diàn)子原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计师(shī)事务所合伙(huǒ)人对记者表示，非经(jīng)常(cháng)性损(sǔn)益是指(zhǐ)公司(sī)发(fā)生的与经营业务无直(zhí)接关(guān)系，或是虽与(yǔ)经营业务(wù)相(xiāng)关，但由于(yú)其(qí)性质、金额或发(fā)生频率(lǜ)，影响了(le)真实、公(gōng)允地(dì)反映公司正常(cháng)盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常(cháng)性损益后(hòu)，兴(xīng)福电子2022年归(guī)母净利(lì)润由(yóu)1.91亿元降至(zhì)1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长(zhǎng)与(yǔ)主营业务毛(máo)利率提升(shēng)有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报稿列举的同(tóng)行业可比公司平均水平(píng)。对此(cǐ)，兴(xīng)福(fú)电子在申(shēn)报(bào)稿中表(biǎo)示，2021年以来公司陆续实现(xiàn)众多集(jí)成电(diàn)路客户(hù)的(de)产(chǎn)品认(rèn)证及批量供货(huò)，毛利(lì)率水平(píng)较高的(de)集成电(diàn)路(lù)用(yòng)湿(shī)电子化学品销售收入占(zhàn)比持(chí)续提升，且公司根据部分产品原材料(liào)价格上涨情况适时调高了产(chǎn)品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高(gāo)水平。

　　那么(me)，在此情况(kuàng)下，兴福电子未来毛利率还有多少上升空间？如果不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来是否(fǒu)还能持续提高业(yè)绩(jì)？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福(fú)电(diàn)子控股股(gǔ)东为上(shàng)市公司兴发(fā)集(jí)团，其直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的(de)股(gǔ)份。兴福电子的(de)间接控股(gǔ)股东为(wèi)宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第(dì)二大股东(dōng)为国家集成(chéng)电路基金二(èr)期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要(yào)指出的(de)是，兴福电(diàn)子(zi)间接控股股东(dōng)宜(yí)昌兴发与国家集成电(diàn)路基金二期(qī)之间(jiān)存在对赌协议。虽然随(suí)着(zhe)兴福电(diàn)子(zi)IPO，相(xiāng)关协议(yì)已经终止(zhǐ)，但(dàn)回(huí)购(gòu)权(quán)和随售(shòu)权(quán)存在(zài)可以“复活”的条件，且其中一条比较少(shǎo)见，即“兴福电子(zi)正式(shì)申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍(réng)未实现(xiàn)合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格(gé)IPO是指通过上市委审议，还是指拿到证监(jiān)会(huì)批文？

　　如(rú)果是指通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会结果的(de)企业(yè)比较少(shǎo)，但(dàn)不是(shì)没有例外。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科(kē)创板栏目显示，处于正常(cháng)待审核(hé)阶段的合合信息和先(xiān)正达(dá)，受理日期已(yǐ)经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿(ná)到证监(jiān)会批文，也有企业(yè)超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示，20家提交注册的企(qǐ)业(yè)中有2家受理日期已经(jīng)过去(qù)18个月。

　　那么，兴福(fú)电子(zi)合格IPO是(shì)指哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴(xīng)福电(diàn)子(zi)处于(yú)正常IPO流(liú)程中，又会(huì)演(yǎn)绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对赌协(xié)议(yì)摘要，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子此(cǐ)次IPO拟募资(zī)15亿(yì)元，发行不超过(guò)1亿股，占发(fā)行后(hòu)总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标(biāo)估(gū)值为54亿元。值(zhí)得一(yī)提(tí)的是(shì)，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福电子增资时，公司的投(tóu)后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用后，15家(jiā)战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的023年第一季度业(yè)绩如何？

　　兴福电子(zi)重大经(jīng)常性关联采购主(zhǔ)要系向关联方采购黄(huáng)磷、液体三(sān)氧化硫等(děng)原(yuán)材料(liào)、电力等能源以(yǐ)及(jí)建筑工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的重大经常性关联采购(gòu)金额(é)（不含建筑工程服(fú)务采购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占(zhàn)营业成本的比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是(shì)向间接控股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部分主要原材料的关联采(cǎi)购占比较(jiào)高。比如(rú)，报告期内(nèi)，公司普通黄(huáng)磷(lín)关联采购金额占同(tóng)类产品采购总(zǒng)额(é)的比例(lì)分别(bié)为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购金(jīn)额占同类产品采购(gòu)总额(é)的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示(shì)，在主(zhǔ)营业务方(fāng)面，兴福电(diàn)子是控(kòng)股股东(dōng)兴发集团(tuán)合并报表范围内唯一从(cóng)事湿电子(zi)化学品相(xiāng)关业务的主体，与兴发集(jí)团及(jí)其控(kòng)制的其他(tā)公司(sī)主(zhǔ)营业务及(jí)应用领(lǐng)域不同。

　　虽然(rán)兴福电子(zi)没有在申报稿中对2023年第(dì)一季度业(yè)绩(jì)进行预测，但兴发集(jí)团2023年第一季度的(de)业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季(jì)度营业收入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润为4.49亿元，同(tóng)比下(xià)降73.87％。对此(cǐ)，兴发(fā)集团在(zài)公告中表(biǎo)示，归母净利润较上(shàng)年(nián)同期大幅降(jiàng)低(dī)，主要是受(shòu)市场(chǎng)供需变化影(yǐng)响，自(zì)2022年(nián)下半年以来，草甘膦(lìn)、有机(jī)硅DMC等周期性产品市场价格(gé)持续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草(cǎo)甘膦价格(gé)已跌(diē)至行业成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业(yè)成本(běn)线(xiàn)。在价(jià)格下(xià)跌(diē)过(guò)程(chéng)中，公司上述产品产销量(liàng)同比均出现(xiàn)大幅(fú)下滑。

　　兴发集团也(yě)在(zài)公告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子化学品、特种化学品、食品添加剂等成长性产(chǎn)品市(shì)场需求总体良好，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但是(shì)兴发(fā)集团另一则公告显示(shì)，湿电子化(huà)学品2023年第一季度(dù)平(píng)均售价为8250.4元/吨(dūn)，相(xiāng)较(jiào)2022年第(dì)一季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集(jí)团2022年第一(yī)季度统计口(kǒu)径不太一样，销量(liàng)数据不太好找，所(suǒ)以不太好具体(tǐ)判断湿电子化学(xué)品相关收入的(de)变化。

　　那么，在平均售(shòu)价下降16.44％的情况下，兴福电(diàn)子2023年第一季度(dù)的业绩具体表现如何(hé)？

　　平均售(shòu)价(jià)摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规(guī)方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城(chéng)市管理执法局的行(xíng)政(zhèng)处罚，处罚(fá)金额(é染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的)为28.16万元。原因是兴福电子无(wú)证建设房屋，总违(wéi)法建(jiàn)筑面积(jī)为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元。另外(wài)，兴(xīng)福电子(zi)控股股东兴(xīng)发集团的(de)副总(zǒng)经(jīng)理赵勇于2023年4月被(bèi)上(shàng)交所(suǒ)予以监(jiān)管警示的(de)决定，原(yuán)因(yīn)是(shì)赵勇交易兴发(fā)集团可转债构成(chéng)短(duǎn)线交易。

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