本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗洼地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一(yī)是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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