钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢(shē)望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在(zài)键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门(mén)又(yòu)令(lìng)人(rén)遐想的(de)题材(cái)搭配公司(sī)释放钠电池(chí)项目(mù)进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还(hái)祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上涨，而(ér)后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股价过山车式(shì)的涨跌(diē)折(zhé)射(shè)的是市(shì)场对传艺科技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技(jì)如何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸(kuā)下海(hǎi)口(kǒu)的产能(néng)又该如何消化？过往投资(zī)计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离子(zi)电(diàn)池便(biàn)与锂离子电池同(tóng)时(shí)期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能(néng)力较弱、钠电池(chí)能量密(mì)度较(jiào)低，导致其(qí)研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关(guān)键技术完(wán)成(chéng)突(tū)破以及锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子(zi)科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电话(huà)会(huì)议(yì)，向合计64名(míng)分析师和个(gè)人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细(xì)节。根据规(guī)划，传艺科技钠(nà)电池项目(mù)中试(shì)线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上(shàng)6月23日(rì)的涨停，传艺科技(jì)宣布跨(kuà)界(jiè)后一口气(qì)收出7个(gè)涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催(cuī)涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有(yǒu)意(yì)无意地(dì)“主动(dòng)”披(pī)露钠电(diàn)项目进展，而公司股价(jià)也往(wǎng)往在(zài)公(gōng)告披露(lù)后录得大(dà)幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池(chí)前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉头向下，无论(lùn)其如(rú)何发布“利(lì)好(hǎo)”消(xiāo)息，股(gǔ)价(jià)也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落(luò)。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切召开电话会并(bìng)在《投资(zī)者(zhě)关系活动记录(lù)表》中(zhōng)对(duì)外发(fā)布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日(rì)才正式(shì)通(tōng)过《关(guān)于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注函(hán)回复(fù)的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺(yì)科技及公司董事(shì)长(zhǎng)兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下(xià)，背后纵(zòng)有游(yóu)资(zī)推(tuī)波(bō)助(zhù)澜(lán)，但归根结(jié)底还是其资金有限与(yǔ)钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信(xìn)服造成的(de)。

　　根据公(gōng)司(sī)定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的(de)投资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地购置(zhì)及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠(nà)电(diàn)产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定(dìng)，发(fā)挥(huī)资(zī)金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电(diàn)产能规划，来源(yuán)：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要更(gèng)多资(zī)金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要(y2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米ào)40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺(yì)科技主营式微(wēi)，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利(lì)水平显然难(nán)以撬动(dòng)动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入类设备和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔(bǐ)记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类(lèi)设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司(sī)经营规(guī)模不(bù)断扩大，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年(nián)公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米(suí)着行(xíng)业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到(dào)了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增(zēng)长乏(fá)力(lì)可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可(kě)用于钠离子电池项目(mù)的(de)自有资(zī2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米)金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资钠电项目(mù)时自有资金的(de)“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交所的回(huí)函

　　很明显，一开始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技就是准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行(xíng)、农业(yè)银行(xíng)等组成(chéng)的(de)联(lián)合银(yín)团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠电池项目。根(gēn)据最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行处于正常的审(shěn)批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电(diàn)池(chí)制造二期项目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资(zī)。至(zhì)于上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)另(lìng)外(wài)8GWh的(de)项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电还有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于(yú)10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目(mù)计划到(dào)2024年末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技的钠(nà)电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将在(zài)当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来(lái)腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有(yǒu)限公(gōng)司外，核心(xīn)还在其(qí)大干快上后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠(nà)电池(chí)商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并大(dà)建产(chǎn)能，竞争者初露威胁(xié)，赛(sài)道已(yǐ)然开始(shǐ)拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠(nà)电(diàn)池与巨头们不相上(shàng)下，但宁(níng)德时(shí)代落地奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能(néng)源配(pèi)套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们(men)已经走(zǒu)在前(qián)面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速(sù)电动(dòng)车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除(chú)了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航(háng)业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订项目(mù)合作或战略(lüè)合作协议外，并未(wèi)官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送(sòng)样(yàng)后客户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多名客(kè)户签订了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知名两轮(lún)电动车品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作意(yì)向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体(tǐ)的(de)客户(hù)名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正(zhèng)数(shù)倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠(nà)电池(chí)落(luò)地(dì)产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行(xíng)业产能利(lì)用率，钠(nà)电池落地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场规(guī)模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才会有较(jiào)大(dà)比例的替代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池(chí)只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调(diào)研记录中预(yù)测，预计2023年公司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电(diàn)池是(shì)在此前锂(lǐ)价飙涨的背景(jǐng)下作为“替(tì)代(dài)”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格(gé)持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳明(míng)高近日(rì)就(jiù)表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的供应安(ān)全，不(bù)太可(kě)能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠(nà)离子技术(shù)一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠(nà)电建设成本(běn)接近，目前(qián)三元钠电量产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接(jiē)近三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已经和(hé)钠电池成本基(jī)本相当；而由于锂(lǐ)原料价(jià)格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下时(shí)，锂电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍(biàn)认(rèn)为钠电池(chí)还(hái)有降本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠离(lí)子电池正(zhèng)、负(fù)极(jí)材料(liào)价(jià)格可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不(bù)断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间(jiān)有望进一步打(dǎ)开，该成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠(nà)电(diàn)产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开差距，接(jiē)近铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量密度的限(xiàn)制(zhì)，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价格(gé)在(zài)15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子电池(chí)有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时(shí)，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到(dào)，包括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多(duō)入局钠(nà)电池(chí)的(de)企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降或(huò)也是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科技(jì)为(wèi)例(lì)，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要(yào)根据(jù)碳酸锂的(de)价格，一般(bān)给到客(kè)户(hù)的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而(ér)波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技(jì)在投资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳票”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司(sī)就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目的实施地(dì)点(diǎn)变更为(wèi)重庆市合(hé)川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施(shī)主体则从传艺(yì)科(kē)技变为全资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目(mù)（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金(jīn)全(quán)部(bù)投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将后(hòu)者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再(zài)融资(zī)，定(dìng)增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目(mù)。但次年6月(yuè)，公(gōng)司(sī)将该项目(mù)中的SMT工序实(shí)施(shī)地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划(huà)的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投(tóu)入打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以及建成项(xiàng)目实际效益(yì)与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目(mù)建(jiàn)设期(qī)也(yě)仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过(guò)去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预期相去甚远。

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