随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗(qí)下(xià)一(yī)季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权(quán)益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科(kē)瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关(guān)注估(gū)值被错(cuò)杀的(de鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故)个股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力(lì)不(bù)断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适(shì)度降(jiàng)低(dī)价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外(wài)，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今(jīn)年全(quán)年股票(piào)市(shì)场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐(jiàn)有了(le)较明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当(dāng)增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值质量等(děng)偏(piān)价值(zhí)策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长策略的(de)基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。不过(guò)仍(réng)然选择那(nà)些能(néng)够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了港股(gǔ)基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为(wèi)调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板(bǎn)块的(de)配(pèi)置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融(róng)周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向的(de)机(jī)会

　　目前(qián)A股(gǔ)市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期(qī)的度过(guò)，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带(dài)来(lái)的(de)潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下(xià)的(de)部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处(chù)均在(zài)具备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力的(de)水平(píng)，为长期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能(néng)增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注度有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期(qī)、全年指引(yǐn)较(jiào)好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺周(zhōu)期(qī)方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值(zhí)板块具(jù)备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较(jiào)而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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