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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资(zī)者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外(wài)投资者需同(tóng)时申(sh奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色ēn)请成为场外(wài)结算(suàn)公司的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过(guò)后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价(jià)差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存(cún)在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利(lì)奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值(zhí)在(zài)偏低的(de)油粕比和(hé)当前年度(dù)南美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观(guān)因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固(gù)定的(de)，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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