射频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处(chù)于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了(le)对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更(gèng)大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据(jù)是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研(yán)发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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