近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级预期收益率计算公式 预期收益率是什么湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏观(guān)、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层(céng)面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次(cì)通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端(duān)、需求(qiú)端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需(xū)求压(yā)力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设备区(qū)别而存(cún)在(zài)很大差(chà)异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先(xiān)开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划(huà)复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保(bǎo)持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(mé预期收益率计算公式 预期收益率是什么i)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自(zì)身高库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存(cún)格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也(yě)处于(yú)主动(dòng)限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联(lián)公布的(de)铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水(shuǐ)平，在(zài)终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新(xīn)定(dìng)价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也(yě)使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压(yā)力，需(xū)求(qiú)负反馈仍(réng)将会(huì)向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是(shì)终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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