5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提(tí)出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升(shēng)是(shì)数字(zì)化(huà)的长期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于底部位夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企(qǐ)业(yè)有国产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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