近日(rì)，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积(jī)同(tóng)比大(dà)幅(fú)回落，继(jì)而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供(gōng)需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国(guó)内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料(liào)端(duān)传导(dǎo)。因(yīn)此，在(zài)失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求(qiú)增加(jiā)对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地(dì)的(de)概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山(shān)西(xī)省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利(lì)润会(huì)因为地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需求明显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高(gāo)库存(cún)的压(yā)力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的(de)议(yì)价主动(dòng)权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在(zài)估值回(huí)升后(hòu)仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二(èr)是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据表现依(yī)然一(yī)般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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