核心观点:在(zài)当前经济恢(huī)复的不确定性下(xià)，高股息策略有(yǒu)望以(yǐ)其确(què)定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高(gāo)而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为(wèi)高(gāo)股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息率为投(tóu)资要素，选择股息率(lǜ)较(jiào)高(gāo)的股票并长期持有的投资(zī)策略。高股息(xī)率一(yī)方面意味着公司(sī)有较高的股利支付(fù)率，投(tóu)资者(zhě)每(měi)年可(kě)以获得较(jiào)高的(de)股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司(sī)估值较低，因此具备(bèi)一定的安全(quán)边际，而(ér)且(qiě)投(tóu)资的成(chéng)本相对较低，长期持有还可以节(jié)税。从历(lì)史表现上(shàng)来看，高(gāo)股息策略(lüè)的安全性较高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观(guān)经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍(réng)然有较大的不(bù)确(què)定性；从(cóng)大(dà)类资产的投资收益来看，目前可(kě)投资的资产不多，收益率在(zài)下行。因此(cǐ)冀g是河北哪里的车牌以银行(xíng)板块为代表的高(gāo)股息策(cè)略有(yǒu)望取得(dé)相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分(fēn)也就是股(gǔ)息端需(xū)要有(yǒu)一贯较(jiào)高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低，因(yīn)此安全边际(jì)比较(jiào)高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好(hǎo)有(yǒu)一定的成冀g是河北哪里的车牌长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进一(yī)步提升的(de)可能

　　而(ér)银行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年(nián)的(de)现(xiàn)金分红率整体都(dōu)在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行(xíng)相对低(dī)一些。2）银行高分红(hóng)的背后也(yě)离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集中迎来资产重定价的情况下能够保(bǎo)持(chí)正(zhèng)增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放。预计随(suí)着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而中小(xiǎo)银行(xíng)存(cún)款利率的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差预(yù)计会在下半年提升。资产质量方(fāng)面银行板块(kuài)处于(yú)历史较优(yōu)水(shuǐ)平，上市(shì)银行(xíng)不良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年来历史低(dī)位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因(yīn)此银行板块的配(pèi)置安全边际(jì)和性价(jià)比较(jiào)好，作(zuò)为冀g是河北哪里的车牌低(dī)且稳定(dìng)的(de)分母(mǔ)也保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的(de)板块，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，国资(zī)持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望(wàng)为投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超(chāo)预期，经(jīng)济恢(huī)复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股息(xī)策略(lüè)：稳(wěn)定收益的(de)溢价》

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