上市公司退市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其(qí)可转债被终(zhōng)止上(shàng)市(shì)，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退市(shì)而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进(jìn)入退市整理期(qī)，引发投资者对可转债信用风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生(shēng)以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为流传的(de)说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中(zhōng)，此(cǐ)前一(yī)直未出现因正股退(tuì)市(shì)而(ér)退市的(de)情况，也(yě)未发生(shēng)过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的(de)退市(shì)，零违约历史或将被打破，可转债信(xìn)用风险浮出(chū)水面。虽说可转债(zhài)退(tuì)市后(hòu)，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎回和回售等(děng)条款，但由于大多数上(shàng)市(shì)公司是因(yīn)经营不善(shàn)导(dǎo)致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资(zī)不抵债、拿(ná)不(bù)出钱进行赎回的可(kě)能性较大。而(ér)如果启(qǐ)动破产重整，公(gōng)司发行的(de)可转债划归为普通(tōng)债权(quán)，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠后，刚性(xìng)兑(duì)付亦(yì)存在很大不确吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公(gōng)司(sī)股票被(bèi)终止上市的(de)，其发(fā)行的(de)可转债及(jí)其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面(miàn)注(zhù)册制改革(gé)的持续推进，市场(chǎng)优(yōu)胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化退市机制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违(wéi)约风险吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗随(suí)之(zhī)上升。退市(shì)，或将成为可转债市场(chǎng)新(xīn)常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投(tóu)资(zī)者没有理由(yóu)一成(chéng)吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗不变(biàn)，是(shì)时(shí)候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值(zhí)水平以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券(quàn)退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估(gū)值较低(dī)、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)可转债(zhài)市场风(fēng)格(gé)变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关(guān)于可转债的(de)退市(shì)处理还(hái)有不少空白(bái)和盲点(diǎn)，监管部门(mén)应尽快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可(kě)进一步(bù)明(míng)确可转债在(zài)退市后是(shì)否仍存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的风险防(fáng)控，强化(huà)发行(xíng)前的(de)信(xìn)用评级，对(duì)于信用(yòng)资质较弱(ruò)的公司，可考虑提(tí)高(gāo)担保资产与回售条款等(děng)相关要求，适(shì)当提升准入门(mén)槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下(xià)，证券市(shì)场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单套(tào)路行不通了(le)，一些规则制度上的短板(bǎn)不能视(shì)而不(bù)见(jiàn)了(le)。各市场参与主(zhǔ)体还(hái)需(xū)顺时应势，调(diào)整包括可转债在内的投资方法，完善(shàn)配(pèi)套制(zhì)度，提(tí)升风险意识，共促(cù)A股市场健康稳定发展。

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