尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收(shōu)益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速(sù)度(dù)再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披(pī)露(lù)期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年初(chū)春季(jì)躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算(suàn)力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节(jié)，相关公司(sī)将深度(dù)受(shòu)益(yì)AI带(dài)来(lái)的(de)增量需求。建议(yì)关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的(de)落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗(wù)器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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