射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板(bǎn)一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了(le)破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元射(shè)频(pín)前端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的(de)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射(shè)频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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