5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％<诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子/p>

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全(quán)球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等终端需(xū)求可能(néng)不及(jí)预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提(tí)出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回(huí)调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业(yè)革(gé)命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的(de)技术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的(de)投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此我们(men)长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化(huà)，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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