5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近一(yī)个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷(fēn)创(chuàng)下历(lì)史新高(gāo)。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)对(duì)此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内资(zī)金(jīn)合(hé)计净流(liú)入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二。而(ér)易方达、富国(guó)基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿(yì)份(fèn)的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成(chéng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内收市新(xīn)低；而(ér)整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处(chù)于弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠加的(de)阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债(zhài)务上限到(dào)期带(dài)来(lái)的(de)债务违(wéi)约(yuē)风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部(bù)分内地互联网以及新(xīn)经济领域(yù)上市(shì)公司，5月份日本正式出(chū)台了制造(zào)设备管制措施，加大了市场对(duì)于国内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要(yào)有基本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度来看(kàn)，去年(nián)防疫政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于(yú)国内疫(yì)后(hòu)复苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们确实看(kàn)到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整体相较一季度(dù)环比有故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么所减弱，这(zhè)也使得(dé)市(shì故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么)场(chǎng)对于(yú)国(guó)内(nèi)经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金(jīn)流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息(xī)的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流(liú)动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的(de)直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国(guó)门之(zhī)后我们预期(qī)中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边(biān)的状(zhuàng)态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还(hái)是会发(fā)生的，在这个过程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士(shì)认(rèn)为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经(jīng)济(jì)体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面或(huò)有机会得到改善，结合(hé)当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的(de)细分(fēn)板块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波(bō)动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选择更(gèng)有价值的细分(fēn)赛(sài)道，或(huò)许更(gèng)符合(hé)未来(lái)市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人(rén)工智能有望(wàng)成为(wèi)全(quán)球(qiú)投资的(de)主线，推动(dòng)了中美股市的(de)表现，未来人工智能(néng)应用或利(lì)好科(kē)技相关(guān)细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需(xū)要更(gèng)多更(gèng)先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也(yě)有(yǒu)望上行(xíng)。因为(wèi)目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的(de)确定性(xìng)增强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对(duì)港(gǎng)股资金面(miàn)会(huì)产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观(guān)环境背景下，短期港股(gǔ)或(huò)是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者可以关注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发(fā)生(shēng)甚至同时发生(shēng)时，我们可能(néng)就会看到(dào)人民币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也会(huì)走强。”中融(róng)基金进(jìn)一步(bù)指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随(suí)着市(shì)场预期更(gèng)进一步强化，可以更多关(guān)注(zhù)互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的业绩差异很(hěn)大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备(bèi)一定的(de)投资性价比，当(dāng)前估值水平(píng)仍(réng)然位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向上(shàng)的(de)弱复苏态(tài)势，当(dāng)下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场由于其离岸(àn)市(shì)场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波(bō)动性较大，建议(yì)投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金(jīn)定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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