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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报(bào)价(jià)商协(xié)议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民(mín)银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入(rù)备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分(fēn)析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截(jié)至(zhì)2023年高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下(xià)库存高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差(chà)，但依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水平(píng)低是去(qù)库的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在(zài)市场预(yù)期当中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴(chái)油(yóu)产量的大(dà)幅波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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