大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习(xí)近平主持会议(yì)。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于预期，市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改(gǎi)善性住(zhù)房需求的(de)支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无(wú)人(rén)机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的(de)时间和地点采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外(wài)部(bù)环(huán)境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续(xù)改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受(shòu)节(jié)假期间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再(zài)平衡(héng)期(qī)，低(dī)位把握(wò)再布局(jú)机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复(fù)苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初(chū)期类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的(de)回归。重(zhòn高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟g)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现出(chū)成(chéng)为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略(lüè)：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会(huì)议(yì)首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术(shù)性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还(hái)出现了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性(xìng)回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能(néng)已经完(wán)成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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