昨夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内(nèi)外(wài)盘商品期(qī)货全(quán)线(xiàn)下跌。

　　当地时(shí)间周二，美(měi)股三(sān)大指数(shù)集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩了，第(dì)一(yī)共和银行股价重挫(cuò)，盘(pán)中一(yī)度(dù)跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太(tài)平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行(xíng)股再次大跌，导致美国国债价(jià)格飙升(shēng)，短期市(shì)场利率大幅下(xià)跌(diē)，债券交易员不(bù)再(zài)完全押注美联储会再加息25个基点(diǎn)。6月的(de)美(měi)联储利率掉(diào)期合约目(mù)前反映出，央行基准利率仅(jǐn)比当前(qián)有效联邦基金(jīn)利率高出20个基点，这暗示未(wèi)来(lái)两次FOMC会议中有一次加息的(de)可(kě)能性约为80％。而本(běn)周早(zǎo)些时候，交(jiāo)易员认为(wèi)美联储在5月(yuè)份加息几乎是(shì)肯定(dìng)的，且6月(yuè)份有可能进一步(bù)加(jiā)息。除了(le)大幅(fú)降低加(jiā)息的可能性(xìng)外，掉期交易(yì)还显示，市(shì)场(chǎng)对(duì)利率见(jiàn)顶后(hòu)美联储降息的押(yā)注有(yǒu)所增加，他(tā)们预计到年底联(lián)邦(bāng)基金利率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石指(zhǐ)数期(qī)货05合(hé)约跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原油(yóu)日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)原油跌(diē)1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时收盘(pán)，国内期货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿(kuàng)石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金(jīn)属(shǔ)全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌(diē)近2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美(měi)国总统拜登将否决众议院议长、共和(hé)党领袖麦卡锡(xī)提出的债务上限方(fāng)案。白(bái)宫称(chēng)：众议(yì)院共(gòng)和党人必(bì)须在没有(yǒu)任何要(yào)求和条件的情况(kuàng)下打(dǎ)消违约(yuē)的(de)可能性，并解(jiě)决债务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡(kǎ)锡公布了(le)一项将债务上限问(wèn)题(tí)和(hé)削减(jiǎn)支出(chū)捆(kǔn)绑的(de)计划，要(yào)将债务上限上调1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，但(dàn)同(tóng)时(shí)还要削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元的(de)政府支出。

　　同在周(zhōu)二，美国财(cái)政部(bù)长耶伦警告(gào)称，如果美国(guó)国会不提高政府的(de)债(zhài)务上限，由此产生的债务(wù)违(wéi)约(yuē)将(jiāng)在美国(guó)引发一场(chǎng)“经济灾难(nán)”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约将导致失业率上升(shēng)，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和(hé)信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿(yì)美元的(de)债务上(shàng)限是(shì)国(guó)会的一项“基本(běn)责任”，如(rú)果违(wéi)约将(jiāng)产生一场经(jīng)济(jì)和金融灾(zāi)难，使借贷成本永久提高，增加未来的(de)投资成本。如果不提高债务上限，美国企(qǐ)业将(jiāng)面临(lín)信贷市场的恶化，政府将(jiāng)可(kě)能(néng)无(wú)法向军人家庭和依(yī)赖(lài)比较长的古诗词，比较长的古诗10句社会保障的老(lǎo)年人发(fā)放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总(zǒng)统

　　北京时(shí)间(jiān)4月25日傍(bàng)晚，美国总(zǒng)统拜登(dēng)正(zhèng)式宣(xuān)布，他将参加2024年的连任(rèn)竞(jìng)选。法新(xīn)社称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁(suì)高龄”投(tóu)入到(dào)一(yī)场新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜(bài)登在推特上(shàng)写道：“每一(yī)代人都要经历为了民主挺身而出的时(shí)刻，为了(le)他们的基本自(zì)由挺身而(ér)出(chū)。我相(xiāng)信(xìn)这(zhè)是我们的时刻。这就是(shì)我竞选(xuǎn)连(lián)任美国总统的原因。加入我们，让(ràng)我们完成(chéng)这项任(rèn)务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析称(chēng)，目前拜登在民主党内部没(méi)有真(zhēn)正的(de)挑战者，但他的年龄可能受(shòu)到“持(chí)续而激烈”的审视。拜登已经(jīng)80岁(suì)，到第(dì)二任(rèn)期结束时(shí)，这位资深民主党(dǎng)人将年(nián)满86岁(suì)。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周末(mò)发(fā)布的一项民调(diào)显示，70％的美国(guó)人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为(wèi)拜登不(bù)应该参选。不支(zhī)持他参选(xuǎn)的人中，69％的人(rén)认为(wèi)年(nián)龄是一个主要或次要(yào)原因。

　　国内(nèi)期交所(suǒ)公布劳动节期(qī)间风(fēng)控工作(zuò)安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节(jié)期间有关工作安(ān)排，调整相(xiāng)关期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金(jīn)水平(píng)。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起第一个(gè)未出现单边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为12％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)10％；白(bái)银期货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整为11％；镍、石油沥青期货合约的(de)交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为12％；锡期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自第(dì)一个未出现单(dān)边市的交易日(rì)收盘结算时，黄金(jīn)期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调整为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为7％；其他品(pǐn)种(zhǒng)期货(huò)合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例(lì)和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至(zhì)原有水平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月(yuè)27日(rì)起(qǐ)第一个未出(chū)现单边市的(de)交易(yì)日收盘结算时，国际铜(tóng)期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油(yóu)期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为(wèi)14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％。5月4日交易(yì)后，自第一个未出现(xiàn)单边(biān)市的交易日收盘结算时，所有品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为9％，其中纯(chún)碱2305合约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的(de)交易保证金标准调整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持(chí)仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌(diē)停板单边市的第(dì)一个交(jiāo)易日结(jié)算时起，上(shàng)述品(pǐn)种期货合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)和(hé)涨跌停板(bǎn)幅度恢复至调整(zhěng)前水平。

　　大商所通(tōng)知称，自(zì)4月(yuè)27日结算时(shí)起，豆(dòu)粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯和液化石油气(qì)期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证(zhèng)金水平调整为9％；其他(tā)期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和(hé)交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平(píng)维持(chí)不(bù)变(biàn)。5月(yuè)4日恢(huī)复交易(yì)后，在各期货持仓(cāng)量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单(dān)边无连续报价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货合约涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)6％，套期保值(zhí)交易保证金水平(píng)调整为(比较长的古诗词，比较长的古诗10句wèi)7％，投机(jī)交易保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)调(diào)整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和液化石(shí)油气期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平恢复至节前标准(zhǔn)；其他期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各合(hé)约(yuē)的(de)交易(yì)保证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易(yì)后，自相关品种持仓量最大(dà)的合约(yuē)未(wèi)出现单边市(shì)的第一个交易日结算时(shí)起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期货各合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证1000股指期权(quán)各合约的保证金调整系数根据相应股指期货的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的第一个交易(yì)日结算时(shí)起，工业硅(guī)期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现(xiàn)货价(jià)格走势背离，期(qī)货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现货价格继续上(shàng)涨，截至4月25日(rì)，全(quán)国均(jūn)价15.24元/公斤(jīn)，环比(bǐ)上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛(shèng)期(qī)货(huò)分(fēn)析师孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短(duǎn)期(qī)二(èr)次育肥造成货源有所(suǒ)收紧；二是来自政(zhèng)策面的(de)支(zhī)撑；三是近(jìn)期降雨导致调运(yùn)不(bù)便(biàn)；四(sì)是“五(wǔ)一”假期需求支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预期(qī)为(wèi)主，昨日(rì)盘(pán)面下跌的(de)主要逻辑依旧在(zài)于产(chǎn)业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底(dǐ)。中(zhōng)小养户(hù)惜售推涨情绪(xù)较浓，且(qiě)南北部分区域二次育肥采购量(liàng)增加，政策消(xiāo)息稳市信号相对(duì)强烈，期现货价格同时上涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养(yǎng)殖成本附近明(míng)显(xiǎn)承压。同(tóng)时，套(tào)保资金介入。因此周二期(qī)货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货(huò)生猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从(cóng)供应端(duān)来看，截至(zhì)3月末，全国能繁母猪存栏相当于正常保(bǎo)有量的105％，一(yī)季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高(gāo)位，意味着(zhe)今年一季度去产能不及预期，供(gōng)应偏宽(kuān)松是事(shì)实(shí)。从目前的存栏以(yǐ)及屠宰企业库存来看，今年下半(bàn)年(nián)市场不会出现生猪货源紧张或猪(zhū)肉紧张的状态(tài)，供应宽松大概(gài)率延长至今(jīn)年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月度初生仔猪(zhū)来看，农业部监测数据(jù)显(xiǎn)示，去年9月(yuè)到今年2月全国(guó)新生仔猪数量各月环比增幅逐月增(zēng)加，至少(shǎo)对(duì)应到今年7月(yuè)生(shēng)猪(zhū)出栏供(gōng)给相对充足。从出(chū)栏(lán)体重来看，当(dāng)前(qián)生(shēng)猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年(nián)增加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提(tí)的是，目前生猪养殖逐步向(xiàng)规模化、集团化方向发(fā)展，而且规模(mó)化占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大(dà)猪存栏量明显(xiǎn)高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期(qī)，产能(néng)较为充裕(yù)。同时，2023年(nián)中央一号文件将“稳(wěn)定生猪基础产能”目标(biāo)细化为“强化以(yǐ)能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数(shù)量(liàng)稳定在4100万头的正(zhèng)常保有量，可见国家稳猪(zhū)价的(de)决心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库(kù)存持续攀升。卓创资(zī)讯(xùn)数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全(quán)国冻品库容(róng)率为(wèi)31.9％，明显高(gāo)于去年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒挂，冻品销售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平(píng)将抑制(zhì)猪(zhū)价(jià)上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生(shēng)猪消费总结为持续向好(hǎo)发展态(tài)势，政策引(yǐn)导及(jí)市场预期向(xiàng)好，加上(shàng)居(jū)民收(shōu)入增加、消费意(yì)愿增强等利好因素，都是(shì)猪肉消费(fèi)的助力(lì)。但是，实际(jì)需求却(què)一直不温不(bù)火(huǒ)。目前看，今年生猪的需求大概率将回归到正常年份(fèn)水平(píng)。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣(míng)也表(biǎo)示，此次需求好转主要在于冻品入库以及二育支(zhī)撑，终端需求(qiú)无实质(zhì)性好转。目(mù)前(qián)“五一(yī)”备货基本收尾，从走量看并未出(chū)现明显提升(shēng)，随着二季度气温(wēn)升(shēng)高，需(xū)求逐(zhú)步降低，预计需求(qiú)再次回归至(zhì)低迷(mí)状态。4月底(dǐ)到5月预计集团企(qǐ)业出(chū)栏计划或继续增加，市场整体处于供大于求(qiú)状态，现货价格(gé)“五一”后或继续回(huí)落(luò)为主，盘面升水状态下短期(qī)缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓(xiǎo)君看(kàn)来，生猪(zhū)整体(tǐ)供(gōng)给相(xiāng)对(duì)充(chōng)足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期来(lái)看(kàn)，“五一”小长假前，终端备货(huò)启动，集团场缩量(liàng)挺(tǐng)价，支撑猪价短线反弹。然(rán)而，假期效应过(guò)后，市场(chǎng)情绪逐渐褪去(qù)，猪(zhū)价将(jiāng)重回供需基(jī)本面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期(qī)货盘(pán)面资金已经提前反映了市(shì)场(chǎng)情绪。建议投(tóu)资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改(gǎi)，大(dà)概率仍将(jiāng)保(bǎo)持低位盘(pán)整运行状态。不过，市场预期二季度(dù)二次育(yù)肥缓慢入(rù)场，行情(qíng)或好于(yú)一季度。按照(zhào)官方(fāng)能(néng)繁(fán)存(cún)栏数据(jù)推算(suàn)，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处于(yú)逐步(bù)增加(jiā)的(de)阶(jiē)段，并于10月(yuè)份(fèn)达(dá)到理(lǐ)论(lùn)出栏(lán)峰(fēng)值，11月生猪理论出(chū)栏(lán)量大概率环比下(xià)降。而11月份正值猪肉消费旺(wàng)季(jì)，供减需增(zēng)预期下，相对支撑当期生(shēng)猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺(tǐng)。不过在国家良好(hǎo)调控之下，能繁母(mǔ)猪(zhū)产能并未过度(dù)去化(huà)，生猪存出栏量保持(chí)稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。在(zài)国(guó)家政策(cè)端稳定猪价意愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压力恐(kǒng)加大，追(zhuī)涨风险积聚(jù)，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期(qī)需求不容乐(lè)观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大幅下跌(diē)，连续第三个交易日下滑，并触及(jí)约一(yī)个月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期棕榈(lǘ)油(yóu)行情(qíng)变化多集中在需求端(duān)的(de)扰动，一(yī)方面，印(yìn)度洗船(chuán)事件为盘面带(dài)来了(le)压(yā)力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能(néng)到来从而降低国内(nèi)需求(qiú)的担(dān)忧则进一步加(jiā)速了盘面下(xià)滑。”国联期货(huò)农产品事业部分析师姜(jiāng)颖告(gào)诉期货日报记者，根据新加(jiā)坡、日本等海外经验，第二波(bō)疫情的(de)波(bō)及范围(wéi)预计很(hěn)大概率将小于第(dì)一波，短期情(qíng)绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相关因素的(de)梳理来看(kàn)，目前(qián)处于短多长空的局面。

　　据国(guó)海良时(shí)期(qī)货油脂分析师孙(sūn)啸介(jiè)绍，开斋节后市(shì)场(chǎng)延续(xù)了产地未来供需转宽(kuān)松的(de)交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相(xiāng)比(bǐ)上一(yī)个交易(yì)日均有20美元/吨左右的下跌。巨大(dà)的back结构也(yě)显(xiǎn)示(shì)出市场对东南亚地(dì)区棕(zōng)榈油食(shí)用需求转入淡季以及印尼可能放松(sōng)DMO出口限制的担(dān)忧。产地(dì)供需偏(piān)宽松的预(yù)期在印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到强化。数(shù)据显示，印(yìn)尼(ní)2月份棕(zōng)榈油(yóu)产量高达425.2万(wàn)吨，为历史(shǐ)同(tóng)期(qī)最(zuì)高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于(yú)平均季节性(xìng)减(jiǎn)量(liàng)。目前产地已步入(rù)增产季，在马(mǎ)来西亚摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区未来整体产量可能(néng)非(fēi)常(cháng)可观。

　　“3月份马来西亚出口(kǒu)大增(zēng)，库(kù)存超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月份马来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主(zhǔ)要进口国植物油供应充足，印度3月棕榈油库存(cún)仍有(yǒu)59万吨，植物油库存则继续增高至345万(wàn)吨，充足的库(kù)存和(hé)竞(jìng)争油脂(zhī)的影响或将冲击印度对棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口。”徽(huī)商(shāng)期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机(jī)构AmSpec数(shù)据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量(liàng)为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入(rù)季节(jié)性增(zēng)产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示(shì)，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈(lǘ)油产量环比增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势。不(bù)过，4月份处在(zài)复(fù)产(chǎn)初期(qī)，且今年4月份工作(zuò)日较少，产量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油库(kù)存预计开(kāi)始小幅度(dù)累库，且随着复产利多增强和出口前(qián)景不佳持续，后期(qī)马(mǎ)棕继(jì)续面临累库压(yā)力(lì)，棕榈油行(xíng)情或(huò)维持承压回(huí)调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示(shì)，3月份印(yìn)度食用油进口113.56万吨，处于季节性中性(xìng)位置，其中棕榈油进(jìn)口(kǒu)量高(gāo)达72.8万吨，占(zhàn)比突出。但(dàn)是其国内食用油峰值(zhí)库存问题仍(réng)未解决。截至3月末，其食用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见回落(luò)。根据目前已经走负的(de)国(guó)际豆(dòu)棕差(chà)，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口需求(qiú)大(dà)概率(lǜ)出(chū)现萎缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文伟(wěi)表示，国(guó)内棕榈油近月进(jìn)口严重倒挂(guà)，远(yuǎn)月有所修复，近月进口偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海关数(shù)据(jù)显示，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨(dūn)。目前国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)港口库存仍处在(zài)历(lì)史同(tóng)期高(gāo)点(diǎn)，截至(zhì)4月(yuè)25日，库(kù)存为85万吨，连(lián)续4周(zhōu)下(xià)降(jiàng)，随(suí)着气温升高及棕榈(lǘ)油消费进一步好转，需求(qiú)有望(wàng)回升，国内棕榈油继续呈(chéng)现去库走势。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市，孙啸认为，短期连盘棕(zōng)榈(lǘ)油仍将随(suí)油脂整体弱(ruò)势运行(xíng)，有下破可能。5月份东南亚天气值(zhí)得关注，目前已(yǐ)有少雨迹象，泰国最为明显，印尼(ní)次之。如(rú)果出现持续干燥天气，产(chǎn)区(qū)增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚存利多因素支撑。国内贸易(yì)商(shāng)进口利(lì)润深(shēn)度亏损(sǔn)，5月(yuè)船期(qī)频现洗船，进(jìn)口到(dào)港(gǎng)数量将明(míng)显(xiǎn)减少。在此基(jī)础上，随着(zhe)天气升温(wēn)，棕(zōng)榈油消费季(jì)节(jié)性回暖。第(dì)二轮疫情虽(suī)可能有影(yǐng)响，但无法改变消费(fèi)逐(zhú)步恢复的大(dà)势，国内库存(cún)短期内仍可能加速去(qù)化(huà)。长期市场对于未来供应充裕的预期基本(běn)一致。天气(qì)情况(kuàng)有所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步入(rù)增产(chǎn)周(zhōu)期，供应增加而出口(kǒu)需求较(jiào)差，未来(lái)产地存(cún)在累库预期。与此(cǐ)同时(shí)，国际豆粽FOB价(jià)差处于(yú)历史极低负值，棕榈油价格丧失(shī)竞争优(yōu)势，在豆油、菜油未来存在集中(zhōng)供应压力的情(qíng)况下(xià)，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多(duō)因(yīn)素(sù)对盘面有一(yī)定支撑，价(jià)格或以区间调整为主。长期来看，棕榈油将逐(zhú)渐演变为供(gōng)强需弱格局，叠加全球宏观经济环(huán)境(jìng)偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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