用友(yǒu)网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二阶段(duàn)进(jìn)展明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公(gōng)司2001年(nián)5月(yuè)上市以来(lái)单季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年(nián)以(yǐ)来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净(jìng)利(lì)同步大增(zēng)、股(gǔ)价大涨(zhǎng)的同向共(gòng)振，大相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目前(qián)，用友网络股价(jià)为21.61元(yuán)，市值741.9亿(yì)元。

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　　上市23年来(lái)单季最(zuì)大亏损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚(wǎn)间(jiān)发布2023年第一季度报告，一(yī)季度实现营业收入(rù)14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布的年报显示，2022年(nián)公(gōng)司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这(zhè)是(shì)在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历史最高点之(zhī)后(hòu)，用友网络连续第(dì)三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史新高(gāo)之后，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌(diē)前，用友网络在(zài)股价(jià)相对(duì)高(gāo)点(diǎn)进(jìn)行(xín小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔g)了定增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸(xī)引了不少机构参与(yǔ)，包括(kuò)高毅、葛(gé)卫东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定(dìng)增(zēng)结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募(mù)资(zī)约53亿(yì)元。当时，在定(dìng)增市(shì)场(chǎng)颇为(wèi)活跃的私募大佬(lǎo)葛(gé)卫东，也(yě)参与了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友网络(luò)发布的2021年业绩(jì)明显不及(jí)市场预期，2021年(nián)净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的(de)2022年各季度业(yè)绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下(xià)，用友网络的(de)股(gǔ)价(jià)从2022年(nián)2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末退出前十大(dà)股东(dōng)，在(zài)此期(qī)间，其(qí)减持数量(liàng)至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)第(dì)二(èr)阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络(luò)的发展历(lì)史上，其(qí)1.0阶(jiē)段是通过财(cái)务软件服务企(qǐ)业的会计电算(suàn)化(huà)，2.0阶段是(shì)通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信(xìn)息化，现在的(de)3.0阶段是(shì)服(fú)务企业(yè)的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云(yún)服务(wù)业务，引领中国企业级服务市场。在此基础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入(rù)新的(de)战略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布(bù)了完全基于互(hù)联网架构的(de)企业互联网开发(fā)平台。2017年以来，其云(yún)平台、财务云(yún)、人力云等云产(chǎn)品得到逐步(bù)发展，各领域云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经(jīng)历了(le)第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段的统一(yī)底座(zuò)和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的发(fā)展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来(lái)看，用友网络云服务转型取(qǔ)得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云服务业务实(shí)现收入(rù)63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成(chéng)为公(gōng)司主要收入来源并继(jì)续扩大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端(duān)市场份额来看，用友却还是(shì)没有(yǒu)多大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将在4月(yuè)启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股(gǔ)价直接跌停(tíng)。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并(bìng)不(bù)一(yī)定会面向外(wài)部市场(chǎng)提供(gōng)高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔场对用(yòng)友(yǒu)在(zài)高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严重不足，也反(fǎn)应了其在高端市场的进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营(yíng)收逐渐增长的(de)同(tóng)时(shí)，净利润(rùn)也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上(shàng)，在此(cǐ)期间，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型(xíng)的(de)第二阶(jiē)段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅(jǐn)小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以说是踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也(yě)因此大(dà)跌(diē)，公司市(shì)值严重缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值(zhí)还是(shì)有很大的提升空间。但从目前的情况来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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