金(jīn)融界4月27日(rì)消(xiāo)息(xī)  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是(shì)出(chū)于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高(gāo)端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按(àn)2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业(yè)中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也(yě)处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及(jí)经(jīng)销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时(shí)间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大(dà)部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗(qí)下新(xīn)华(huá)联(lián)集团工(gōng)作(zuò)。此后四(sì)年，他(tā)升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启(qǐ)了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深谙(ān)营销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖(hú)南(nán)省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增(zēng)长或(huò)0增(zēng)长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场景十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖中并没有(yǒu)太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重(zhòng)心下移(yí)，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后(hòu)的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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