当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意识到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表示原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来(lái)最(zuì)大(dà)价(jià)值(zhí)并保护(hù)美国(guó)经济和安(ān)全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题材(cái)出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到(dào)期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们(men)预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(sh原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕ì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库(kù)。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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