来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分(fēn)析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济(jì)工作。今年以来(lái)，经济增长好于预期。不(bù)过当前经济恢复(fù)性好(hǎo)转，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)。所以，稳增长(zhǎng)基(jī)调(diào)延续，短期政策不太(tài)可(kě)能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质量发展要(yào)求，也没增量(liàng)刺(cì)激政策。未来扩(kuò)大需求主要(yào)依(yī)靠(kào)自发修复消费，主动稳定(dìng)投(tóu)资。此(cǐ)外，产业(yè)政策(cè)方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍然是重点(diǎn)任(rèn)务。整体看，二季度经济修复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不(bù)转向

　　本次会议(yì)首先强调了今年(nián)的(de)成绩，即“经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势(shì)”。从一季度公布的数据看，确实好于去年(nián)四(sì)季度(dù)时(shí)的预期(qī)。但(dàn)随后会议(yì)也提到(dào)“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这也使得经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同(tóng)比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)距(jù)离疫(yì)情之前2019年的6％附(fù)近的增(zēng)速，还有较(jiào)大的(de)差距。所以，经(jīng)济仍需(xū)政(zhèng)策(cè)呵护。尤其是一季度降准后，就(jiù)业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经济持(chí)续回(huí)升向好的关(guān)键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激(jī)

　　面对(duì)高质量的(de)发展要求，会议强调经济要实现“质(zhì)的有效提升(shēng)”和“量(liàng)的合(hé)理增长(zhǎng)”。这一点和去年经济(jì)工作会(huì)议(yì)精(jīng)神(shén)一致。这也意味着稳增(zēng)长不会通(tōng)过强刺激的方式，而(ér)是统(tǒng)筹(chóu)推动“经济运行(xíng)持续好转”、“内(nèi)生动力持续增(zēng)强(qiáng)”、“社会预(yù)期持续(xù)改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要求“把发挥政(zhèng)策效力和激发经营(yíng)主体(tǐ)活力结(jié)合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过(guò)激发市场(chǎng)化的力(lì)量去(qù)推动八哥鸟寿命是多少年经济修复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个(gè)毫(háo)不(bù)动(dòng)摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企业公平竞争(zhēng)、共同发(fā)展(zhǎn)的法(fǎ)律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心从(cóng)根本上解(jiě)决(jué)企业账(zhàng)款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政(zhèng)策刺(cì)激空间(jiān)有限，主要还(hái)是以(yǐ)提振信心和(hé)预期(qī)、激发(fā)活力为主要手段(duàn)，让经济自(zì)发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积(jī)极(jí)的财(cái)政政(zhèng)策要“加力(lì)提效”，稳(wěn)健的货(huò)币(bì)政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会(huì)议的表述。对(duì)于政策的要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需(xū)求的(de)合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求(qiú)是未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服(fú)务消(xiāo)费”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收入(rù)的自(zì)然修复。另一(yī)方面，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其是(shì)基建投资，是政府主动稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)重点(diǎn)。会(huì)议(yì)提到，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议强调，要把吸(xī)引外商(shāng)投资放在更加重要的位置，稳(wěn)住外(wài)贸外资基(jī)本(běn)盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改革(gé)开放先行先试(shì)。

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　　产业(yè)发展：看重实(shí)体经济(jì)

　　会(huì)议强调，加(jiā)快建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济(jì)”为(wèi)支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重(zhòng)点是“实体(tǐ)经(jīng)济”，这里的实体经济(jì)并不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科技自立(lì)自强根基，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车发(fā)展优势，加快推(tuī)进充电桩、储能(néng)等(děng)设施建(jiàn)设和配套(tào)电网改(gǎi)造”。会议指出“要重视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展，营造创新(xīn)生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一(yī)定程(chéng)度，监管措(cuò)施(shī)也(yě)必然会(huì)跟上。此外，在互(hù)联网领域(yù)，要(yào)推动平台企业(yè)规范(fàn)健康发展(zhǎn)，鼓励(lì)头(tóu)部平台企(qǐ)业探索创新。

　八哥鸟寿命是多少年　5

　　防风险也是(shì)重(zhòng)点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银(yín)行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作”；“要加强(qiáng)地方(fāng)政府债务管理，严(yán)控新(xīn)增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融(róng)机构的风险出清，仍是(shì)大势所(suǒ)趋，地方债务(wù)的风险也需要化(huà)解(jiě)。所以今年(nián)和(hé)去年最大的(de)不(bù)同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的经济问题(tí)依然是存八哥鸟寿命是多少年(cún)在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经济修复(fù)速度或(huò)将放缓，政(zhèng)策相对克制(zhì)。

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