调油(yóu)逻辑提振成(chéng)本价格，从而能够推升(shēng)芳烃(tīng)价格，去年二季度芳(fāng)烃市场的热度(dù)之高也(yě)正是由这个逻辑主导。然而(ér)，今(jīn)年(nián)与去(qù)年的步调明显(xiǎn)不一。期货日(rì)报记(jì)者观(guān)察到，同为(wèi)芳烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面已连续出(chū)现了9连(lián)跌，从走势上来看(kàn)，两品种的表现(xiàn)远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨(dūn)，跌幅(fú)5.04％。

　　串子是什么意思网络，足球串子是什么意思 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230504074517227.png">

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一(yī)方面由于近期原油(yóu)大跌，另(lìng)一方面近期(qī)成品(pǐn)油裂差(chà)下(xià)跌。”一(yī)德期(qī)货分(fēn)析师郑(zhèng)邮飞表示(shì)，由(yóu)于欧美的滞涨格局，以及美国的加(jiā)息预期，需(xū)求羸弱(ruò)，市场对于(yú)衰退(tuì)的预期(qī)再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补(bǔ)前期缺口后继续下行，对于化(huà)工特别是与之相关性(xìng)相对(duì)较强(qiáng)的(de)PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面(miàn)，近期美(měi)国汽柴油裂(liè)差(chà)出(chū)现下滑，同(tóng)时美国(guó)汽油库存(cún)在4月份去库速率减缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需求的预期边(biān)际弱化(huà)，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访(fǎng)中，记者(zhě)了解(jiě)到，美国夏(xià)油对于辛烷值的需求(qiú)支(zhī)撑起了芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今年芳烃市场走(zǒu)势相对偏弱(ruò)，且去(qù)年调油逻辑(jí)发生的(de)时间在5月发酵(jiào)、6月(yuè)初达到(dào)顶峰，今年(nián)调油逻辑(jí)是(shì)在汽油旺季(jì)到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货能化组组长(zhǎng)谢雯表示，发生(shēng)这(zhè)一现(xiàn)象的原因更(gèng)多(duō)是始于路径依赖，去(qù)年极端的调(diào)油(yóu)行(xíng)情(qíng)使得市场(chǎng)预期今年调油(yóu)逻辑(jí)发(fā)生的概率(lǜ)仍较大，调(diào)油商提前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻辑是调(diào)油实实在在发生，反映在(zài)MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升；今(jīn)年的调油带来芳烃美亚价差(chà)处于往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求(qiú)饱和，抑制芳(fāng)烃美亚(yà)价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调(diào)油逻辑与去(qù)年在细节与节奏上又有差(chà)异，主要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式”的(de)，当时(shí)市(shì)场(chǎng)对于美国高(gāo)辛烷值调油料的短(duǎn)缺没有提早(zǎo)预期，导致旺(wàng)季来临后行情一(yī)触即发，而经(jīng)历过(guò)去年的大(dà)幅(fú)波(bō)动，随后调油商对于今年已(yǐ)经提早有所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳烃的(de)美亚价差(chà)一直保持相对(duì)高(gāo)位，给亚洲芳(fāng)烃(tīng)流(liú)向美国创造(zào)套(tào)利空(kōng)间，同(tóng)时(shí)我们从去(qù)年四季度(dù)至今韩国出口美国(guó)芳烃(tīng)的数量保持相对高位(wèi)可以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装(zhuāng)置的检(jiǎn)修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就(jiù)启动，提早并迅(xùn)速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA串子是什么意思网络，足球串子是什么意思价格也在3月(yuè)中旬开(kāi)始启动，这明显早于去(qù)年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬(xún)后(hòu)就(jiù)处于(yú)高位(wèi)徘徊的状态(tài)，意味(wèi)着调(diào)油(yóu)逻辑已经在芳烃(tīng)上提(tí)早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分(fēn)析师韩(hán)冰(bīng)冰表示，今年和(hé)去年芳烃走势存在着节奏(zòu)的差异(yì)，去年5月份是是炒作调油(yóu)需求的主(zhǔ)要时期，而(ér)今年(nián)市(shì)场提前到(dào)3月(yuè)就开(kāi)始炒作。

　　据(jù)韩(hán)冰冰介绍，今年(nián)调油逻辑应该(gāi)不及(jí)去年。“去年(nián)受俄乌(wū)冲(chōng)突影响，欧美地区(qū)成品(pǐn)油(yóu)供需(xū)突然变得紧张，油品裂解利润非(fēi)常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今年的问(wèn)题(tí)是欧美经(jīng)济下(xià)行压力(lì)较大，油品(pǐn)需(xū)求面临走弱(ruò)，从盘面也可以看(kàn)到，3月(yuè)份市场因(yīn)炒作调油(yóu)需求大幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润(rùn)却回落，并拖累形成原(yuán)油的下跌(diē)。”他说。

　　“去年(nián)芳(fāng)烃调油(yóu)主(zhǔ)要是由于俄乌冲突(tū)导致原(yuán)油的(de)出口受限(xiàn)以及疫情影响下美(měi)国(guó)炼厂大幅(fú)关停引起的辛烷(wán)需求无法匹配(pèi)，从而导致(zhì)了(le)美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运(yùn)往美(měi)国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大(dà)幅走高。今年看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量需求将(jiāng)不如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称(chēng)。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二(èr)季度美国出(chū)行旺季下调油需求被赋予期待，然而有了去年二季度调油需求增加下(xià)亚(yà)美套利利润可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长(zhǎng)约，今年的(de串子是什么意思网络，足球串子是什么意思)出(chū)口(kǒu)周期有(yǒu)所提前。

　　从(cóng)今年韩国(guó)运往美国的芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月(yuè)出(chū)口量(liàng)已达(dá)去年调(diào)油季出口总(zǒng)量(liàng)的(de)65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合同(tóng)多(duō)采用FOB模式，便(biàn)于其在窗口打(dǎ)开后及时变(biàn)更(gèng)流向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调(diào)油大概率仍将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价(jià)格的提振(zhèn)高度将极大可能(néng)不如去(qù)年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。

　　“4月份(fèn)以来国(guó)际(jì)油价(jià)波动加剧，近(jìn)期原油库存(cún)低位回升，汽(qì)油(yóu)裂解(jiě)价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定和经济可能衰退的(de)背景下调(diào)油(yóu)需(xū)求出(chū)现(xiàn)了(le)不稳定的因(yīn)素。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边(biān)际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货(huò)源紧张的局面在恒力(lì)石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新(xīn)装置投产和下游消费(fèi)走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投(tóu)产下北方低价货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产品利润不佳(jiā)，成(chéng)品库存偏(piān)高的(de)局面仍存，苯乙烯主港库存及(jí)上游纯苯港口(kǒu)库存攀升，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库(kù)压(yā)力。

　　“目(mù)前看调油逻辑(jí)边际弱化，但(dàn)是(shì)现(xiàn)在还没有真正进(jìn)入美国汽油(yóu)的消费旺(wàng)季，如果(guǒ)5月下旬开(kāi)始美(měi)国汽油(yóu)消费走强，预计(jì)芳烃估值仍将保持(chí)高位(wèi)，但是在当(dāng)前衰退预期以及美联储加息背景下(xià)，成(chéng)品油消费的(de)成色或较预(yù)期大打(dǎ)折扣，芳烃前期(qī)相对原油的价差高(gāo)点(diǎn)已经看到(dào)，调油逻辑再继续大幅发(fā)酵的(de)概(gài)率降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳(fāng)烃(tīng)系(xì)产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归(guī)自(zì)身的(de)供需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期来(lái)看，随着主力合约换月，市场的交易(yì)重(zhòng)心转(zhuǎn)向了2309 合约，在(zài)距离9月(yuè)相对较长的时间下市场(chǎng)博弈增大(dà)。”隋斐表示，从基本面上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯(běn)胺(àn)盈利(lì)之(zhī)外其他下游盈利(lì)性不佳(jiā)，纯(chún)苯(běn)港口库存去(qù)库(kù)力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏(piān)高(gāo)和利润(rùn)不佳的(de)局面，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库(kù)压力，短(duǎn)期来(lái)看价格(gé)向(xiàng)上(shàng)的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 串子是什么意思网络，足球串子是什么意思