5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块(k中国的国粹有哪些uài)表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其(qí)余(yú)产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和全(quán)球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一(yī)方面(miàn)市(shì)场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位(wèi)业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的(de)机(jī)会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经中国的国粹有哪些历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU中国的国粹有哪些、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模(mó)型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在(zài)年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速(sù)度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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