虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思

　　自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基(jī)金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其(qí)第虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的(de)基(jī)金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道(dào)自己的(de)投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分(fēn)析(xī)方法的(de)理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可能(néng)做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都(dōu)会给投资(zī)者(zhě)带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核(hé)心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的(de)财务(wù)状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的(de)重要因素，也通常意味着长期(qī)可(kě)观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高(gāo)仓位(wèi)应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度调(diào)整(zhěng)。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基(jī)金去(qù)年(nián)四季度末(mò)的(de)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造业(yè)相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度(dù)预期也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此短期(qī)内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和(hé)企业(yè)投资(zī)的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也(yě)让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季(jì)度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间较大的(de)中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上(shàng)我(wǒ)们(men)当下的研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资(zī)理念，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得(dé)超额(é)认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是(shì)在(zài)每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次(cì)进入富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第(dì)三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季(jì)度新进富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度(dù)还(hái)不是很强，但我们应该看(kàn)到是积(jī)极(jí)的因素(sù)正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可(kě)靠能(néng)力(lì)，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是(shì)成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危(wēi)机的(de)风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处(chù)理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公(gōng)司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益(yì)。

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