近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于(yú)4月进(jìn)一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利(lì)空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自(zì)年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企(qǐ)平(píng)均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦(jiāo)化(huà)企业(yè)的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加(jiā)的情况下(xià)，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个(gè)别(bié)地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存(cún)均处(chù)于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此种库存(cún)格(gé)局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不(bù)突(tū)出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙(méng)煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观(攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别guān)，导致(zhì)期(qī)货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复(fù)配合近期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的(de)可(kě)能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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