国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营(yíng)的希(xī)望在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项(xiàng)监管机(jī)构的(de)公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银(yín)行(xíng)的三倍(2000克是多少斤 2000克等于多少公斤bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围(wéi)更广的(de)问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行(xíng)的资(zī)本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)2000克是多少斤 2000克等于多少公斤于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了(le)美(měi)国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告(gào)公布(bù)后，美(měi)国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的(de)一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力(lì)已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或(huò)将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议(yì)并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续(xù)回调(diào)，美(měi)债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的(de)倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)2000克是多少斤 2000克等于多少公斤度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之(zhī)间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预(yù)期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的(de)金融(róng)溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未(wèi)决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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