自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多数(shù)明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍(réng)坚持(chí)了自(zì)己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基(jī)金经(jīng)理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了(le)一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一(yī)季(jì)度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持(chí)和去(qù)年底(dǐ)的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一(yī)种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大(dà)的(de)耐(nài)心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报(bào)的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为(wèi)该基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整，减持(chí)了跟腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精(jīng)选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而(ér)美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规(guī)模超过千(qiān)亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资(zī)很吸(xī)引人(rén)的一点是(shì)，投资(zī)者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来(lái)充(chōng)分观察公司的(de)发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确(què)的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是(shì)好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进(jìn)行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活(huó)动都(dōu)会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季(jì)度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关(guān)行(xíng)业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期(qī)、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的(de)处(chù)理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本面估(gū)值匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就(jiù)是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投(tóu)资组合，如何(hé)展望(wàng)未(wèi)来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常(cháng)受到市(shì)场关注风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预(yù)期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是(shì)当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期(qī)基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社(shè)会(huì)的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入(rù)库(kù)存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和(hé)大(dà)数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极(jí)的(de)因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处(chù)于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择(zé)承(chéng)受市(shì)场波动(dòng)对(duì)应的预期(qī)回(huí)报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的(de)周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生理结(jié)构完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带(dài)来的(de)资(zī)本(běn)市场收益是(shì)成(chéng)长型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而(ér)非择时(shí)的投资风格(gé)，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对国(guó)内资本(běn)市场(chǎng)造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利(lì)增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶段(duàn)我(wǒ)们认(rèn)为出现金融(róng)危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多(duō)公司在(zài)过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持(chí)合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资(zī)机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生