财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)期待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营(yíng)收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土(tǔ)与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年(nián)消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士(shì)指出(chū)，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地(dì)区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型(xíng)已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产(chǎn)品结构(gòu)优化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推(tuī)出(chū)“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世(shì)传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经(jīng)典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成(chéng)交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态(tài)的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君食(shí)品(pǐn)点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之(zhī)下(xià)，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于(yú)蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前(qián)行业(yè)格(gé)局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布(bù)局(jú)多元化企业(yè)，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行(xíng)业新引领者(zhě)。

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