国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们(men)的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美(měi)联(lián)储(chǔ)敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步监(jiān)管(guǎn)者的(de)错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确(què)定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一(yī)大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美(měi)元(yuán)银(yín)行的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压力测试和(hé)流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和(hé)监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益(yì)，以便让银(yín)行的资(zī)本要求(qiú)更好地(dì)匹配(pèi)其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加(jiā)资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风暴(bào)影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成本分担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布(bù)的数据显示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印(yìn)证了美国(guó)通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前(qián)欧美银行信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在(zài)内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影(yǐng)响的是(shì)年中(zhōng)美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注三(sān)个(gè)方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计(jì)加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步'color: #ff0000; line-height: 24px;'>敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货(huò)币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数(shù)据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及(jí)美元结算(suàn)体系(xì)的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力(lì)的(de)回(huí)落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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